目前，国内期货市场共上市70个品种，期货开户成功后，默认只能交易大商所、郑商所、上期所的普通品种（大豆、玉米、棉花、动力煤等61个品种）。国际化品种大商所的铁矿石、棕榈油，郑商所的PTA，上期所能源中心的20号胶、低硫燃料油、国际铜、原油等需要新开交易权限，商品期权及中金所的股指期货与国债也需要新开交易权限。

2013-10-30

-1

0.32

当各期限收益率出现变化时，国债收益率曲线的形态就会发生变化。所谓收益率曲线套利就是通过分析预测收益率曲线的形态，并利用收益率曲线的变化进行交易，来赚取利差，比如通过做平/增陡收益率曲线来获益。国债期货的收益率曲线交易主要是增陡/走平交易和蝶式交易。增陡/走平交易又叫斜率交易，是利用收益率曲线斜率变化而进行的交易。当预期收益率曲线斜率变陡，利差将扩大，可以做多短期限的国债期货，做空长期限的国债期货；当预期收益率曲线变平坦，利差将缩小，可以做空短期限国债期货，做空长期限国债期货。

-0.31

交易日期

2013-11-27

现货持有交易的操作如下:投资者于期初通过正回购交易融入资金，融入的资金买入最便宜可交割券(CTD券)现货，同时建立同面值的国债期货空头。期末，空头交割CTD券，得到资金，所得资金归还回购交易融入的资金后，剩余部分即为套利收益(见表1)。

0.06

-0.18

-0.19

-517440

0.07

银行需求迫切

同时，目前外资持有中国国债的占比已达8%，但在整个债市（包括信用债）的占比仅2%，景顺认为未来的增量仍会不断攀升，并从利率品种逐步过渡到信用品种。

-142000

-0.07

套期保值比率 = 债券现货组合价格变化/期货合约价格变化

P = PL-WM*PM+WS*PS=0

买入套保保值（多头套保）是指投资者预期利率将要下行，债券价格将上涨，于是先在国债期货市场上买入国债期货，以防将来在国债现货市场上买入现货时因利率下降，现货价格上升而造成收益上的损失。由于期货交易采用保证金制度，投资者只需支付较少的保证金就可以持有国债期货合约，比较划算。

（2）修正久期法

2013-9-30

使用期货结算价，最大的套利收益为0.77元每百元面值；使用期货最高价，最大的套利收益为0.58元每百元面值。

-0.22

-0.16

期货当日

0.02

-0.04

考虑到套利交易下单可能给市场带来的冲击成本，投资者在决定是否进行套利交易时，要预留出足够的套利空间，以实现套利交易的真正盈利。

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