上周原油市场的表现一言难尽，这可能是交易重心集中在油价上的投资者比较郁闷的时间段，看着铜价飞涨、黄金大涨、股市大涨，原油却周线收跌！走出这样的表现说明过去一段时间投资者对油价的预期受到了明显的影响而变得谨慎。上周油价走出超预期的折返行情先抑后扬，先是在需求疲弱利空冲击下3个交易日大幅回调8美元，这让不少投资者非常意外，不过随后周四周五又大幅反弹收复了部分失地，整体油价周线收出长上影线，延续了10月之后油价震荡盘升走势。油价出现这样的表现一方面供需层面的变化影响了投资者预期，另一方面则是宏观层面出现了大变化这让投资者对金融市场发生了巨大的改变，包括美国10月CPI增幅低于预期，基础通胀似乎已见顶，这将使美联储能够放慢大幅加息的步伐，大幅提升了全球金融市场风险偏好，各类资产反弹明显；周五中国国务院发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知，随着疫情防控优化预期落地，意味着中国市场经济的恢复、发展迎来新窗口，大幅改善了投资者预期。联想到此前中国领导人在中国国际进口博览会上表示将以中国新发展为世界提供新机遇，推动建设开放型世界经济，中国坚持对外开放的基本国策，坚定奉行互利共赢的开放战略，坚持经济全球化正确方向，全球投资者对中国带动全球经济拜托困境的信心。宏观层面如此巨大的变化直接导致上周汇率市场美元暴跌、人民币大涨，同时包括股市、大宗商品等风险资产大幅上涨的局面，金融市场风险偏好迅速升温。

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的数据显示，近期并不活跃的对冲基金等大型投资者上周开始大举增仓原油。多家偏谨慎的机构近期也密集发声：看好油价或相关股票前景。

以下是CFTC周度交易商CoT报告列表：

2018年伊始，原油市场不减“王者风范”，不断带领大宗商品冲高，在近日回落之前，WTI及布伦特原油期货主力合约分别站上66美元/桶、71美元/桶的阶段高位。市场看多情绪大为提振。

此外，瑞银不认同原油市场存在严重供过于求问题，“国际能源署（IEA）数据跟原油库存数据并不相符。经合组织（OECD）国家今年上半年库存只增加2100万桶，反映每天原油仅过剩10万桶，但IEA认为全球原油过剩达到90万桶/天，我们对非OECD国家每天增加库存80万桶表示怀疑。”该行指出。

l 市场要闻与重要数据

（白银持仓数据）

整体来看，9-10月份 PTA装置检修，加之聚酯负荷偏高、产销尚可，短期供需结构依然偏强。不过对期货01合约来说，成本端PX四季度支撑乏力，自身新老装置11-12月恢复压力下盘面高加工费难以维持，PTA有一定回调压力，关注商品市场整体氛围、下游聚酯产销&库存变动以及国际油价情况。

本文源自中国证券报?中证网

【CFTC：投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸创最近两个月新低】财联社11月29日电，据美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至11月22日当周，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸降至167846手合约，创最近两个月新低；投机者所持NYMEX汽油净多头头寸降至59,719手合约，所持NYMEX柴油净多头头寸增至30,214手合约创最近逾12周新高；投机者所持NYMEX天然气净多头头寸降至50,893手合约；投机者所持COMEX黄金净多头头寸降至31,919手合约；COMEX白银期货投机性净多头头寸减少3269手至12626手。

新兴需求：盘面加工费来看，PP+MEG回落至2530（近年来低位水平在1800），且PP-3*MA日盘的盘面和现货加工费也回落至568和350元/吨，PP对甲醇的压制将逐步体现；

由于周末公布的通胀数据超预期上涨打压债市情绪、跨月资金需求旺盛导致银行间资金面收敛以及央行周一暂停公开市场操作等等利空因素，国债期货全线收跌。目前美国基本面出现回落压力，飓风的持续影响恐将施压美国9月经济数据，未来需要重点关注美国的缩表政策操作。中国通胀数据抬头对债市短期内仍有负面冲击。期债短期方向性策略可在反弹后轻试做空。远月-近月跨期价差小幅缩窄，但整体仍围绕零值波动，跨期套利空间小。

套保负反馈、石化累库&刚需好转、倒挂外盘、检修增多，PP支撑有增

价差压力缓解、刚需旺季、贸易商出货压力下降，负反馈或渐入尾声

（原油持仓数据）

海通期货分析师杨安分析称，目前从全球范围来看经济面临挑战，需求能否持续回暖以及供应端的变量都是不确定的。预计油价在2023年一季度保持乐观，同时也要注意市场随时可能出现的变化。

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小丶朱

花无缺

据计算和美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据，最近一周投机客持有的美元净多头押注增至8月初以来最高。截至9月6日当周，美元净多头头寸从之前一周的142.1亿美元增加至161.8亿美元。美元净多头头寸已经连续四周增加。芝加哥国际货币市场（InternationalMoaryMarket）的美元仓位是根据日元、欧元、英镑、瑞郎、加元和澳元这六种主要货币的净仓位计算得出的。最近一周，日元净空头合约增加至58189手，为7月下旬以来最多。

▌原油

▌鸡蛋

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l 投资逻辑

量化期权

9月11日，国内除中石化华东、中油华东、东北、西北外所有大区拉丝PP出厂价下调150-250元/吨，华东低端市场价继续回落至8900元/吨，PP1801对华东现货升水至266元/吨，贸易商积极解套出货，下游小单刚需采购，成交气氛低迷，贸易商库存有所消化，上游工厂处于累库，短期有一定负反馈；山东丙烯单体低端价格回落至7900元/吨，粉料支撑价位为8600元/吨附近，粉料目前影响不大；另外9月8日CFR远东低端外盘人民币价格小幅回落至9266元/吨，PP01对外盘倒挂至100元/吨，现货也倒挂至366元/吨，外盘压力继续缓解。从价差上看，短期仍有负反馈压力，且丙烯单体开始转弱，不过外盘压力明显缓解，在一定程度上对盘面有支撑。

油价前景不悲观

CFTC最新公布的持仓数据显示，截至1月3日当周，投机者将WTI原油期货及期权净多头持仓削减30993手至156665手。投机者所持原油净多头头寸下降29923手合约，至165486手合约，创20周新低。

取消购汇准备金，管控强势人民币：央行近日下发了《关于调整境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金政策的通知》，境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金从即日起取消。另外，央行还下发了《关于调整外汇风险准备金的通知》，从9月11日起，外汇风险准备金率也将从20%调整为0。央行此举实际上是管控人民币的快速升值，预计未来人民币的“失控式”上涨将会放缓。

优良率不及预期，美豆继续反弹

在此期间，地缘政治风险不断升级，受避险情绪支撑，黄金攀升至了一年来的最高位。而从各资产类别多空仓位的对比看，做多黄金无疑已最为受到热捧！

沙特可能考虑进一步延长减产协议

美国商品期货交易委员会（CFTC）周报显示，即便是在投资者对石油和天然气的风险偏好情绪升温之际，大宗商品市场看涨情绪仍然落得最近11个月最低。至9月14日当周，一揽子20种大宗商品的净多头头寸较之前一周下降3.5%，至2020年10月份以来新低。投机者们对大豆、玉米、瘦肉猪等农产品市场的看涨情绪降温，并且转而看空小麦。（新浪财经）

现货：9月11日甲醇现货价格稳中回落，其中太仓低端价格为2850元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2650（-200）、2580（-200）、2580（-260）、2430（-500运费）和2450（-180运费）元/吨，产区可交割货源低端价格为2630-2930元/吨，产销套利窗口部分仍关闭，01对太仓升水至16元/吨，且产区货源偏紧又支撑港口价格，间接对盘面形成支撑；

策略建议：建议关注炼厂供应，可趁相对低位，建少量多头仓位。

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