基金的使命就是在风险可控的情况下，帮助投资者实现超额收益。不管是私募还是公募，作为私募基金管理人，都不能因市场环境不好而推脱基金回撤的风险。公募基金因其特殊的市场地位和制度，对维稳大盘有重大意义。在熊市情况下，公募基金重仓或满仓的确很难规避净值的下跌，但自从2013年后，政策上允许公募选择股指对冲， 公募基金依然可以根据市场多空判断，选择合适的策略。所以，熊市中的净值回撤，并不是公募基金可以推托管理能力的理由。

增强收益 控制回撤

最近一年，火币和 OKEx 的 BTC 余额都下降了 10%，币安更是下降了 60%，但海外合规交易所 Coinbase 的 BTC 余额却出现了小幅涨势。

据 Tokenview 数据分析，大部分增发的 USDT 在印钞后的 24 小时内，就流入火币、币安、Bitfinex 为首的主流交易所。

摘要： “昨晚我梦见 USDT 3.5 元了。”

“昨晚我梦见 USDT 3.5 元了。”一位散户投资者告诉 Odaily星球日报。

自「3.12」加密货币市场暴跌以来，USDT 的发行方，常被大家戏称为“币圈美联储”的 Tether，便开始大水漫灌式地增发 USDT。从 3 月 12 至今，增发总量累计 42.49 亿（含已授权未发行）。

不过圈内和圈外对 USDT 的需求依然赶不上 USDT 的增发速度。近日，USDT 负溢价趋势愈加明显，币coin 数据显示，截止发稿时，USDT 场外价格暂报 6.98 元，美元对人民币汇率为 7.1028，USDT 当前溢价率为 -1.72%。

「3.12」以来，USDT累计增发42.49亿

自「3.12」加密货币市场暴跌以来，USDT 就开始疯狂增发。

据 Odaily星球日报统计，从 3 月 12 至今，Tether 累计增发 USDT 57 次，从最初的 6000 万 USDT 一次，到后期的 1.2 亿 USDT 一次，单次增发规模在不断扩大，单月增发规模均在 10 亿美元以上，增发总量累计 42.49 亿（含已授权未发行）。

USDT 市值创历史新高，据 CoinMarketCap 数据，目前 USDT 市值已达到 88 亿美金，位列 CoinMarketCap 市值排行榜第四，仅次于 BTC、ETH 和 XRP。

据 DAppTotal 数据显示，「3.12」以来，USDT 总流通量也出现显著增长，当前市场流通供给量为 87.9 亿美金。

根据北京链安对三、四月份增发的 ERC20 USDT 流向的追踪，发现增发的大部分 ERC20 USDT 都流向了币安和火币。以 4 月数据为例，4 月份增发的 ERC20 USDT 中的 97.85% 流入币安和火币流入（其中币安占到 78.9%）。

在这两大交易所换取 USDT，只是投资者的第一步。在买入比特币、以太坊等主流币种后，投资者可能再提币到其它交易所或服务，参与到诸如合约交易、质押借贷、理财等业务中。

自「3.12」加密货币市场暴跌以来，USDT 的场外溢价不断飙升，USDT 场外一度溢价高达 +8%，之后不断下降，在 4 月 1 日溢价率接近零，后来呈现出反弹趋势，但于 5 月 6 日溢价率再次降为零，此后 USDT 一直有轻微负溢价。

随着近几日人民币兑美元汇率的下跌，USDT 的负溢价在最近几日更是超过了 1%。币coin 数据显示，截止发稿时，USDT 场外价格暂报 6.98 元，美元对人民币汇率为 7.1028，USDT 当前溢价率为 -1.72%。

资深从业者杨好（化名）告诉 Odaily星球日报，此前 USDT 的增发逻辑确实来源于海外大机构的入金需求，「3.12」加密货币市场暴跌后，纽约州有几家传统的金融机构通过 SPV 公司入金到 Tether（纽约州的传统金融机构无法与 Tether 直接交易），充值美元兑换 USDT，然后到我们国内的交易所买走 BTC。因为当时国内交易所 USDT OTC 的价格普遍处于正溢价状态，这些海外大机构以 1 美元的价格买入了更多的 BTC，购买 BTC 数量在 60 万枚～70 万枚，最后 BTC 都到了海外买家的手里，而 USDT 则留在了中国投资者的口袋里。

根据 Beatle News 报告，自 3 月 13 日以来，主流交易所钱包地址的 BTC 余额下降了 11.5%；过去大概一个月里（4 月 23 号至今），余额大于 1000BTC 的地址量增加了 2.24%，这表明背后很可能有“巨鲸”在吸筹。

此外，自「3.12」以来，主流交易所内的 BTC 的数量在不断下降，目前已经接近近两年新低。

最后，杨好还呼吁国内投资者和矿工“为国囤币，为国挖矿”。

交易的关键不是技术有多牛，而是标准有多简单！不管是均线系统还是形态结构，亦或者分时T0策略，只要标准有了，严格执行，在牛市中获利还是比较轻松的。问题是，熊市能否坚决离场，耐心等待。熊市当中耐心等待就能跑赢大部分人，但问题来了，碰到几个月，甚至更长时间的下跌，投资者能否接受不盈利现实？这也是很多基金管理人面临的难题，有时候等待的太久，投资者没有收益，也会选择赎回，这对管理人打击是非常大的。

如果你运气差，你连输的话，你没有等到大数定律发挥作用，你的赌资就耗尽了，怎么办？比如说我现在手上有100万美金，我每次下注20万美金，我的胜率是56%，但我运气不好连续5次错了怎么办？事实上还没有等到大数定律发挥作用，就赔光了，我就下赌桌了，你就没有办法继续下注了，这和期货的道理是一样的。

1997年东南亚金融危机，俄罗斯国债宣布违约，2001年“9·11”恐怖袭击，2007年次贷危机，2011年欧债危机，2015年瑞朗风暴，每次“黑天鹅”大到不可能的事情每三到五年就会有一次，大家不要幻想我的系统在正常的时候很稳定，除非遇到“黑天鹅”，否则不会出问题的。

对冲基金的投资手法：

https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/brainard20191218a.htm

交易开启1分钟内的砸盘

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