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投资小红书-第122期

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2022年是A股极为艰难的一年，上证指数年内跌幅一度超过20%，但高股息低估值的千亿市值军团力挽狂澜，封杀了大盘下跌的空间，近30只千亿市值白马股年内涨幅超过10%，成为A股的中流砥柱。

其中，万亿市值的中国移动年内大涨35%，4400亿市值的中国海油大涨64%，这两只个股均属从美国退市后重新在2022年回A股上市的蓝筹公司，巨轮回归成为A股“稳定器”。

强现金流、低估值、高分红的大蓝筹股今年价值得到凸显，如中国神华年度涨幅为37%，陕西煤业年度涨幅为66%，中国建筑年度涨幅为20%。

熊市是价值投资者心智的试金石，熊市验证了价值投资者所选择的高分红高现金流低估值可持续发展的股票能够经历住市场波动的大考验，“分红可以度一切苦厄”，正如日斗投资王文日前所说。

熊市是价值投资者战胜市场的高光时刻，那么，什么样的投资者才能赚取到熊市中的超额收益呢？这类投资者具备两大能力，一是价值识别能力，一是情绪管控能力，追求可持续的分红既管住了贪婪之心也克服了恐惧之心。

“大象股”跑赢大市

红筹回归股是今年表现最强的蓝筹股。中国移动A股年内大涨35%，中国移动H股年内也大涨20%。根据今年三季报的披露，中国移动H股被睿远基金旗下由老将傅鹏博、赵枫等人管理的五只基金集体纳入第一大重仓股。中国移动A股今年共分红派息2次，6月1日每10股派息20.939元，8月31日每10股再派18.942元。以12月13日的收盘价来看，中国移动的股息率为2.58%。

分析人士认为，由于资本开支的高峰期已过，中国移动每年的分红派息额有望继续增长。中国移动在9月底宣布，2023年起资本开支不再增长，未来三年资本开支营收占比降至20%以内。分析人士认为，随着资本开支回落，公司盈利能力有望逐步提升， 回报股东的分红派息额也有望增长。

中国海油等巨无霸蓝筹股本身就是现金奶牛，其回归A股提升了投资者的获得感。中国海油今年上涨64%，万家宏观择时多策略、万家新利和万家精选均将中国海油纳入第一重仓股。中国海油A股今年也实施了两次分红派息，7月15日每10股派10.0699元，10月13日每10股派6.0844元。截至12月13日，中海油A股的最新股息率为3.79%，动态估值为6倍。

千亿市值的中国神华、兖矿能源和陕西煤业今年涨幅均超过30%。截至12月13日，陕西煤业最新股息率为7.1%，中国神华最新股息率为8.29%。

这些千亿市值的大蓝筹，由于其体量大、高股息、强现金流和低估值成了A股的“稳定器”，封杀了A股的下跌间。

什么样的人适合价值投资

熊市是价值投资者的试金石，真正的价值投资者会在熊市抓住重大的投资机会，以便宜的价格布局垂涎已久的个股。能够经受住熊市考验的投资者具有以下共同特征：

一是出色的价值估算能力。价值投资者需要具备出色的价值估算能力，就像巴菲特在1973年投资华盛顿邮报时，市场给该公司的市值是8000万美元，而巴菲特判断该公司至少价值4亿美元。巴菲特以两折的价格重仓买入华盛顿邮报，该笔投资最终赚取了超过60倍的收益。

低估值、高股息、强现金流、可持续的公司也属于可以大体算得清楚合理估值的公司。陕西煤业前十大流通股股东张尧在2018年出手陕西煤业时曾估算这笔投资可以在五六年的时间里回本。

2021年的一季报显示，睿远基金大幅加仓中国移动H股。这组数据或许可以揭示中国移动对价值投资者的吸引力：截至2020年底，中国移动的市值约为9000亿元人民币，但该公司手中的现金及现金等价物就高达3231亿元；2020年净利润为1078亿元，市盈率不到10倍；2020全年股息3.29港元，股息率高于6.7%。

二是出色的情绪控制能力。价值投资者需要具备出色的情绪控制能力，才能免于被市场中具有普遍传染性的恐慌情绪所左右，也不会被高估值板块的赚钱效应所吸引。1999年时，巴菲特正确避开了互联网的泡沫；张尧、王文等A股价投大佬也在最近三年避开了新能源的热门赛道，心无旁骛地守住了传统能源龙头股。

三是财务和心理上的长期准备。投资者必须做好财务和心理上长期投资的双重准备，才不至于被强迫卖出。在0.7元平仓线和0.9元减仓线的约束下，私募基金很难做到知行合一，从而陷入与价值投资南辕北辙的行为当中去，长期的资金属性对于价值投资者来说相当重要。

真正价值投资者的共同特征是理性，他们不会在加入人群的归属感中寻找快乐，他们保持着独立思考。正如约翰·费恩所说，大多数玩家从被群体接受或者从群体的归属感中得到快乐，然而，好的玩家从他应付游戏里各种局面的能力中得到快乐。

责编：战术恒

校对：苏焕文

每经记者：杨建 每经编辑：何剑岭

图片来源：摄图网

今年的结构性牛市行情，不少个股创出历史新高，对于长期投资于资本市场的上市公司各路“股神”来说，今年的战绩又如何呢？

近期海南矿业发布公告称，9月13日，公司出售了中广核股票3227万股，截至9月13日，公司已处置股份累计损益合计为3454万元，目前公司尚持有中广核股票5.62亿股。在最近短短四天之内，公司持有标的累计上涨超48%。

另据Wind数据，截至2021年8月30日，A股合计839家公司参与了证券投资，其中有71家公司持有证券数量在10只以上。从收益来看，九州通获得投资收益最多，达到15.24亿元。

“股神”海南矿业近四日暴赚超2.8亿港元

今年的结构性牛市行情，许多个股创出历史新高，而不少长期投资于资本市场的上市公司各路“股神”也赚得盆满钵满。为获取资本市场的高收益，不少上市公司也会投资入股其他上市公司，投资标的涉及A股、港股、新三板以及一级市场股权投资等。从数据来看，其中赚钱的上市公司很多，但是亏钱的上市公司也不少。

近期海南矿业发布公告称，9月13日，公司通过集中竞价的方式出售了持有的中广核股票3227万股，已处置股份累计损益为1694万元，占公司最近一期经审计净利润的11.89%。从海南矿业披露的公告来看，截至2021年9月13日，海南矿业已处置股份累计损益合计为3454万元，占公司最近一期经审计净利润的24.23%，对公司2021年度净利润的影响约为3454万元。截至2021年9月13日，公司尚持有中广核股票5.62亿股。

值得注意的是，9月13日，中广核矿业当日涨幅超34.41%，9月15日上涨5.6%，在9月16日盘中曾上涨超13%,收盘上涨8.33%。如果按照海南矿业持有的5.62亿股、中广核矿业9月10日收盘价0.93港元计算，持股市值为5.2266亿港元；到了9月16日收盘，中广核矿业股价报收1.43港元，海南矿业的持股市值则上涨到了8.0366亿港元。也就是说，短短的四天时间，海南矿业暴赚超2.8亿港元，约合人民币2.3亿元！

实际上海南矿业涉足股市是在2015年2月13日，当时公司审议通过了《关于授权经营层3亿元额度进行矿产资源类企业权益性投资的议案》。根据授权，公司于2016年11月9日与中广核矿业有限公司（简称“中广核”：01164.HK）签署认购协议，通过全资子公司香港鑫茂投资有限公司认购中广核增发的股票6.594亿股，每股价格0.52港元，投资金额合计3.4288亿港元（折合人民币2.998亿元）。如果海南矿业持股至今，收益将超170%。

对此圆融投资股票部高级研究员付泽正告诉《每日经济新闻》记者，有色金属价格持续高位运行。首先从全球来看，流动性的充裕助推主要大宗商品的上涨，未来需要关注美联储后续缩减购债规模的计划。此外有色金属在需求端有了新的逻辑，例如工业金属中的铜和铝、应用在动力电池的铜箔和汽车的金属轻量化，包括小金属中的锂和镍等在新能源等领域中都找到了需求增量。从供给端来看，国外疫情的发展叠加国内减碳大背景下的能耗双控措施，在很大程度上影响到了原始产能的供给，运力的受限导致供给紧缺形势进一步加剧。从以上逻辑推演，未来多数有色金属价格还将维持高位。

839家上市公司“炒股”业绩如何？

海南矿业投资港股市场暴赚，那么投资A股市场的上市公司战绩又如何呢？随着上市公司中报数据的收官，上市公司“炒股”的成绩单也出来了。据Wind数据，截至2021年8月30日，A股一共有839家公司参与了证券投资，其中有71家公司持有证券数量在10只以上，其中雅戈尔、电魂网络、中国铁建、正虹科技、茂业商业、宁波港、小商品城等7家上市公司持有证券数量在20只以上。

据Wind数据统计，从投资金额来看，上述839家公司的证券投资金额合计9676亿元，投资金额在100亿元以上的合计13家公司。投资金额最大的是中油资本，合计投资2290亿元；其次是广发证券，证券投资金额为2126.7亿元；第三是长江证券，证券投资金额为723亿元。值得注意的是，在证券投资金额超100亿元的13家公司中，券商就有8家，另外还有金控公司等。如果剔除券商等“职业队”，中国国航、云南白药、洋河股份、格力电器、苏宁易购、深圳能源、中国建筑等公司的证券投资金额位居前列，分别为147亿元、98亿元、90亿元、58.5亿元、52亿元、50亿元、46.4亿元。

从上市公司持有证券数量来看，雅戈尔持有最多，达到33只，包括创业惠康、金田铜业、博迁新材、宁波银行，港股包括美的置业、中信股份等。据半年报披露，截至今年上半年末，公司投资业务实现归属于上市公司股东的净利润7.58亿元；公司累计投资金额为279.8亿元，市值341.8亿元。

从投资收益来看，九州通获得的收益最多，半年报显示，公司持有交易性金融资产等产生的公允价值变动损益达15.23亿元。报告期内，归属于上市公司股东的净利润21.72亿元，其中非经常性损益11.93亿元，主要原因是公司持有上市公司爱美客的股票形成的公允价值变动收益等，形成报告期非经常性损益达11.93亿元，同比增长297.96%。投资收益居次席的为长江电力，报告期内，公司持有交易性金融资产等产生的公允价值变动损益为14.37亿；特变电工位居第三，报告期内，公司持有交易性金融资产等产生的公允价值变动损益为12.09亿元，主要系南网能源及远期结售汇公允价值变动损益。

甚至还有上市公司的利润主要依赖“炒股”，比如吉林敖东，其利润增长主要依赖投资收益。公司主要从事中成药、生物化学药研发、制造和销售。但公司中报披露的数据显示，公司医药业务收入8.71亿元，同比减少10%，而公司当期投资收益10.79亿元，占营业利润的比例超过了100%。目前吉林敖东是广发证券第一大股东，同时投资了辽宁成大、第一医药、亚泰集团、南京医药等。

每日经济新闻

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