0.87%

信息传输、软件和信息技术服务业

0.5352%

山东钢铁

对《公司章程》做相应修改。

002104

2290

1326

黑芝麻

-22500.12

601991

002056

0.0030%

001299

国立科技

0.28%

中国交建

光大证券股份有限公司刘凯,石崎良,朱宇澍近期对京东方A进行研究并发布了研究报告《跟踪报告之三：22Q3业绩承压，控股华灿光电布局MLED业务》，本报告对京东方A给出买入评级，当前股价为3.55元。

（1）公司发布 2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入 1327.44 亿元，同比下降 19.45%；实现归母净利润 52.91 亿元，同比下降 73.75%（调整后）；实现扣非后归母净利润 15.51 亿元，同比下降 91.72%（调整后）。报告期内收到政府补助46.72 亿元。

（2）京东方拟以不超过 21 亿元的自筹资金认购华灿光电股份有限公司向特定对象发行的 A 股股票，认购完成后将以 23.08%持股比例成为该公司第一大股东。华灿光电公告显示，拟向京东方定向发行 3.72 亿股股份，募集资金总额为 20.84 亿元，扣除发行费用后，其中 17.5 亿元将用于 Micro LED 晶圆制造和封装测试基地项目建设，3.34 亿元用于补充流动资金。

资产减值准备计提影响业绩，产品结构动态调节体现出龙头良好盈利韧性：受终端需求不佳、客户端控库存等因素影响，半导体显示行业供需失衡，公司三季度业绩承压。公司前三季度资产减值准备合计计提 74.82 亿元（大多为存货跌价准备），转回转销后，报告期内减值损失共影响归母净利润约-21.55 亿元。考虑到目前 LCD面板价格大多跌破现金成本，本次减值准备计提体现了会计处理的谨慎性，后续若面板价格回暖，减值准备可根据情况转回或转销。收入结构方面，公司积极进行动态产品结构调整，2022 年前三季度 TV 收入占比 20%，IT 收入占比 47%，MBL&其他收入占比 33%， 其中 OLED 收入占比 21%，相较 2021 年底提高近十个百分点。面板价格企稳，边际改善预期增强：根据 WitsView 公布的 10 月下旬的面板价格数据，电视面板价格在经过连续五季下滑后开始企稳回升，32、43、50、65 寸 TV 面板分别报价 27、48、81、107 美元/片，均较 9 月小幅上涨 1 美元。伴随着面板厂积极的执行减产计划，下游 TV 面板库存压力趋缓；同时，需求端，整机厂开始购入面板储存战备库存，为迎接第 4 季销售旺季及 23 年终端需求回归准备。我们认为，在供需两端的共同作用下，LCD 面板价格将在四季度持续回暖，公司盈利水平有望边际好转。

维持“买入”评级：基于目前面板行业景气度以及公司前三季度业绩情况，我们下调公司 2022-2024 年归母净利润预测至 60.33（-66.6%）/86.2（-62.5%）/132.49（-49%）亿元，对应 PE 估值分别为 23X/16X/10X，对应 PB 估值分别为 1.0X/0.9X/0.9X。 考虑到公司目前的估值水平，以及其在行业下行周期中的盈利韧性和 MLED 等创新业务前景，维持公司“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券叶秀贤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利43.31亿，根据现价换算的预测PE为32.18。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为4.87。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，京东方Ａ（000725）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）