信用配置策略为主，控制利率风险敞口——开放式债券型基金投资建议

当前市场对于基本面及货币政策仍存在较为一致的预期，债市不存在迅速走熊的基础，但由于收益率在前期快速下行后处在历史低位，叠加资金利率波动的负面扰动，3月债市呈现震荡行情。其中长端利率债收益率小幅下行，各等级信用债收益率小幅上行，同时受权资产波动影响可转涨缩窄。短期基本面及政策支撑下债市将继续震荡行情，其中利率债存在波段机会但把握难度提升；信用利差收益贡献减弱，但杠杆策略仍将一定；转债仍具配置价值，但对投资者趋势把握、风险控制及择券能力要求提升。

近日，随着加息预期再起，美元再次走强，非美货币承压，纷纷下跌。汇率波动和外债负担是新兴市场遭受外部冲击的关键和薄弱环节。由于美元的强势，一些新兴市场国家不得不放弃汇率与美元挂钩。今年1月，为了获得国际货币基金组织的紧急资金和捍卫外汇储备，埃及、巴基斯坦和黎巴嫩三国放弃了长期与美元挂钩的货币政策。

敞口风险举例说明：

美联储的经济学家们懂不懂这个道理？当然懂！既然懂美联储为何还要用这些虚假经济数据不断强化鹰派立场呢？因为美国的债务货币化游戏要搞砸了，而且华尔街急需制造一场国际金融危机，不然全球金融收割计划也要功亏一篑。

我的消费习惯和消费水平已经隐隐超越了现在的收入水平，这就是风险敞口，未来收入不稳定会暴击我。

商业银行如何把利率敏感性缺口保持为负值和比率小于1呢？ 主要是两个方面，一方面是利率敏感性资产要尽量少，另一方面是利 率敏感性负债要尽量多，也就是负债要偏短期，资产要偏长期。在资产端的变化上我们认为还是要多增加基建类贷款的投放，还有服务业、高端制造业的中长期贷款的投放，这样适当的规避利率风险。

（一）期权买卖双方都会面临的风险有：

界面新闻记者梳理发现，北京银行管理层在业绩会上共回应了13个问题，涉及了不良资产处置、房地产风险敞口、净息差下滑、LPR利率下行影响、零售转型进展、收入增长驱动力等方面。

在这里，我们同样不是反对所有的高风险投资，而是要控制高风险投资的最大风险敞口。例如可以考虑将主要资金投入到固收类产品，例如银行存款（注意单一银行不要超过50万），然后将每年的利息收益部分用于高风险投资，例如购买金融期权（或其他），这样最大的风险敞口就是损失当年的利息，最坏的情况就是今年投资没有赚钱，但本金无恙，总之青山依旧在。

在净息差下滑的问题上，杨书剑表示，该行净息差近年来有所下滑，主要原因包括：一是政策和市场影响。今年以来1年期LPR调降15bp，5年期以上LPR调降35bp，新放贷款利率下降影响收益水平，同时受市场和政策因素影响，投资收益率呈下降趋势。二是业务结构调整影响。北京银行致力于改善客户结构，加大重点优质客户和小微客户投放，资产利率竞争较为激烈。三是该行零售贷款业务占比同类银行相比相对较低，高收益零售贷款占比有待进一步提升。

主观上讲，保持乐观是一种难能可贵的品质，因为我们始终让情绪起到积极作用而非相反。

美联储本轮加息的终点利率可能会比此前的预期更高，并在高点持续较长时间。

然而，负利率堪比抗生素，大剂量或者长期应用抗生素，不光可能出现耐药性，恐怕还会造成二重感染。在瑞典的例子中，负利率也是如此，在短期内有一定的益处，但从长期来看，风险和副作用也逐步增加。

背房贷时算好月供，行业悲观时准备跳船，给自己和家人买好保险，用资产配置的思路给自己留点儿现金或者可卖的债券...

一、借贷风险敞口

情况1、房价不涨：贷款利息96万元基本把本金100万元亏完，简单来说就是房价1年不涨，投资就归零；

情况2、房价每年上涨10%：上涨的100万元刚刚把利息抵消掉，但扣除税费后依然是负收益，简单来说房价涨的不快，投资也亏钱；

情况3、房价每年上涨超过10%：超出10%的部分再扣除税费之后才是净收益（税费视具体情况而定），简单来说就是房价暴涨，投资才赚钱。

1、刚需购房者自住的首套房；

2、按揭（含公积金）贷款综合年利率在5%以内；

3、房价低于可比市场价30%以上的人才房或安居房。

二、保障风险敞口

三、创业风险敞口

电商、微信、手机银行、外卖、网约车是中国经济活动和社交活动转移到“云端“的第一波，由此造就了阿里、京东、美团等巨头；目前中国经济活动转移到”云端“的第二波正在到来，这一波的主角将是”云端医疗“+”云端教育“+”云端办公“这三大板块。

四、投资风险敞口

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