这是一家中航科工集团旗下航天十院唯一的上市公司，该企业承担了我国载人航天飞行试验和探月工程的配套产品研发。

目前，这家公司生产的航天连接器在全国的市场占有率已经超过70%，国内排名第一。

而凭借着在军工领域的强大竞争力，在这家企业的股东中竟然有三款社保基金，并且还有两款社保基金是在2022年第三季度刚刚加入的。

目前，该企业的历史净利润已经连续11年实现了增长，并在2021年以4.87亿元的净利润创出了历史新高，该公司在这一年里发生了质的飞跃。

而到了2022年，这家企业只用了三个季度的时间就完成了4.42亿元的净利润，公司今年净利润的增长将是大概率事件。

但是在2022年第三季度，这家企业航空连接器的利润空间却出现了下降，这势必会减少公司的收益，在本文的最后翻译官会详细介绍这些细节。

目前，该企业的股票在充分回调了41%以后，于近期走出了一波短暂的上涨趋势。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股国防军工概念板块中，航天电器(股票代码:002025)这家上市公司2022年第三季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在该企业的财报中翻译官了解到，航天电器的主营业务为高端继电器、连接器和微特电机等产品的研发、生产及销售。

该企业连接器的收入占比为66.52%，电机的收入占比为24.77%，继电器的收入占比为5.69%。

在这家公司的财报中翻译官还发现，目前该企业掌握了大量航空元器件的核心技术，并先后承担并圆满完成了中国载人航天、探月、北斗和火星探测等国家重大工程，这些都彰显了其在该领域的强大竞争力

而在公司的股东信息中翻译官还得知，在这家企业的前10大流通股东中竟然都是机构投资者，没有一个自然人。并且前10大流通股东累计持股，占流通股的比例为50.37%。

上面看过了该企业的基本情况，下面我们再来分析一下公司在2022年的净利润表现。

业绩表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第三季度报，并没有任何个人观点。

2021年第三季度，该企业的净利润为3.94亿元。到了2022年第三季度，公司的净利润就达到了4.42亿元，同比增长了12%。

而这家企业目前的净利润，在A股国防军工概念板块391家上市公司中排名第53位。这个名次非常靠前，说明其规模相对来说很大。

上面看过了该企业的净利润表现，下面我们再来分析一下公司的赚钱能力。

2022年第三季度，这家企业的赚钱能力，也就是净资产收益率为7.49%，同比增长了4%。这说明如果管理层使用股东的100块钱，通过航空连接器的生产经营，9个月后就能赚回7.94元的净利润。

而该公司目前的赚钱能力，也就是净资产收益率在A股国防军工概念板块391家上市企业中排名第68位。这个名次也不低，说明其赚钱的能力相对来说很强。

通过上述分析我们了解到，在2022年第三季度，这家公司的规模很大，赚钱的能力也非常强。

净利润增长原因

下面我们来分析一个重要的问题，是什么原因使得该企业的净利润出现了增长，希望大家能认真阅读。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在2022年第三季度，这家公司净利润增长的主要原因是航空连接器销售速度的加快，以及销售回款时间的缩短。

航空连接器的销售速度，要使用公司的存货周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，该企业销售一批已生产的航空连接器存货，还需要90天的时间。而现在只需要83天，销售速度加快了7%。

存货周转天数这个指标的下降，说明市场对公司生产的航空连接器的需求在增强。这样就提高了该企业的收入，增加了净利润。

上面看过了公司产品的销售速度，下面我们再分析一下该企业的销售回款时间。

销售回款的时间，就是公司销售航空连接器的账期，也是货款回到该企业账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，公司销售完航空连接器后，还需要195天才能收到货款。而现在只需要162天，销售回款的时间缩短了17%。

销售回款时间的缩短，使货款回到该企业生产环节的速度变快了。这样就提高了公司的资金使用效率，增强了其赚钱的能力。

而销售回款时间的缩短，是因为管理层在去年第三季度提高了营运能力，加强了应收账款的催缴力度，使往期的货款都回到了该企业的账户中。

通过上述分析我们了解到，在2022年由于这家公司航空连接器销售速度的加快，同时销售回款的时间也缩短了，这些也使得该企业第三季度的净利润出现了增长。

不足之处

上面看过了这家公司那么多的优点，下面我们再来找找茬，分析一下该企业目前存在的问题与瑕疵，翻译官来给大家做一个风险提示。

通过分析主要财务数据后，翻译官发现在2022年第三季度，这家公司最大的问题在于航空连接器利润空间的缩小。

2021年第三季度，该企业销售100元的航空连接器还能赚回33.69元的毛利润，销售毛利率为33.69%。

而到了2022年第三季度，这家公司同样销售100元的航空连接器却只能赚回32.09元的毛利润，销售毛利率降至32.09%，同比下降了5%。

这家公司目前的销售毛利率，也就是航空连接器的利润空间，在A股国防军工概念板块391家上市企业中排名第155位。这个名次处在板块中等偏上的位置，说明其产品的利润空间相对来说并不小。

销售毛利率的下降不仅会缩小公司产品的利润空间，减少其收益，还会阻碍一家企业净利润的增长，这点是需要我们注意的。

如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐航天电器这只股票，也没有说航天电器公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

珠海航展即将启幕。

第十四届中国国际航天航空博览会（简称“中国航展”，即“珠海航展”）将于11月8日至11月13日在珠海举办。据了解，本届航展无论展商数量，还是展览规模均超过上届，众多军工企业将携大量新型装备亮相，涵盖航天军工全产业链，其中中国航发集团首次参展展品高达54％。

截至11月7日，多家A股上市公司也通过不同方式官宣参展。其中包括航天科技、航天彩虹以及航天电子等公司。在市场看来，随着新装备批量亮相，军工板块短期有望迎来催化，而随着明年行业产能释放速度加快，2023年将是军工行业产能集中释放的第一年。

八大军工央企倾力参展

珠海航展是由逢双年举办的国际性专业航空航天展览。自1996年举办首届以来，中国航展已成功举办13届，参观专业观众累计达111.6万人次，普通观众达372万人次，展会期间成交额累计达1389亿美元。

从新闻发布会上信息显示，从参展规模、展商数量来看，本届航展实现了对上一届的超越。据了解，本届航展将有来自线上线下43个国家和地区的740多家国内外企业参展，室内展览面积10万平方米，室外参展飞机将超100架，空军静态展示区参展规模进一步扩大，比上届航展相比增加近10％。

根据记者梳理，珠海航展近日新闻发布会上披露的八大军工央企具体参展信息，其中航天科技集团将集中展示135项展品，包括捷龙-3号（SD-3）运载火箭，A100G、 A200、A300火箭武器系统，M20、M20B导弹武器系统等，并首次展出中国空间站组合体展示舱。

航天科工集团参展规模则创新纪录，首次参展展品比例近30％，包括HQ_9BE远程防空导弹等，并将首次推出反无人机体系，首次设置专业技术能力展区等。

航空工业集团与上届航展相比，参展规模更大、首秀展品更多、展示产品更全。据了解，航空工业此次携200余项自主研制的航空装备及技术项目亮相展会，参展产品较上一届增幅达34％，其中55项展品为首次参展。

而根据中国航发集团官微消息，该集团共有20余型航空发动机和燃气轮机参展，其中包括AEF1300大涵道比涡扇发动机、“太行”系列发动机、CJ2000发动机等多款新型产品亮相，首次参展展品达54％，参展规模再创历史新高。

此外，兵器工业集团也将携175项展品亮相，其中52项系首次参展，SH15车载火炮、AR3火箭炮、天龙防空导弹系统、红箭系列智能弹药等将悉数亮；兵器装备集团则将全方位展示全域机动合成营等8个区域的287项产品，将组织新一代手枪、冲锋枪、步枪、狙击步枪等全口径、全谱系的100余支枪械参展。

在中国电科集团方面，其将展出37项大型实装485项展品，其中60余项产品首次亮相，并首次设置网信体系指挥大厅，加强网信体系在典型作战场最中的应用展示；中国电子集团将首次通过海空防御等三维视频，以系统集成方式，集中展示113项实物电子装备，全面介绍中国电子新一代防务装备和军工电子元器件。

多家上市公司官宣参展

除了上述央企军工巨头外，近期不少上市公司也积极在公开渠道披露参展情况。

11月7日，航天科技集团旗下航天电子公告透露，该公司本次参展的产品实物或模型主要有：FH-97A忠诚僚机，FH-901巡飞弹系统，FT-7A、FT-8B/8C/8D、FT-9精确制导系统，两款无人机用发动机，飞鹏981A 近程无人运输机，飞鹏 981C中程无人运输机，飞鹏985远程无人运输机，飞鹏988远程无人运输机，部分集成电路、机电组件产品等。

而航天科工集团旗下的航天科技在互动平台上也表示，公司生产的航天应用零部组件，配套控股股东多型产品亮相珠海航展。

航天彩虹近日也公告，公司所研制的彩虹-3中程多用途无人机、彩虹-4系列中空长航时无人机系统、彩虹-5中高空长航时无人机系统、彩虹-6高空高速长航时无人机系统、彩虹-7无人机、彩虹-10无人倾转旋翼机以及射手系列机载武器等产品将集体亮相航展。

中无人机今日在互动平台中表示，公司正积极准备参展事宜，本次航展会有新机型参展；光启技术公开表示，公司将展出最新一代超材料功能结构件，及第四代超材料基础材料；此外，星网宇达也公开表示参加此次珠海航展。

航展有望成为军工短期催化剂

在业内看来，今年珠海航展各家军工企业积极参展，与整个行业景气度紧密相关。

这一点从2020年以来军工行业上市公司增发扩展计划可看出。从产业链上看，上游材料、微波组件、中游零部件加工等各环节的军工企业均有扩张产能规划，产业链多环节企业同时扩产反映行业下游需求旺盛，同时也反映军工板块公司对未来订单增长确定性较强。

中信建投此前一份研报显示，在今年上半年，便有包括星网宇达、湘电股份、新雷能、三角防务、派克新材、振华科技等13 家军工企业发布增发计划扩展产能，相较2021年全年8 家、2020 年10 家有明显的数量提升。“整机厂需求向上传导产能扩张如火如荼，军工产业链有望迎来全面景气。”

中航证券分析师张超也认为，随着行业产能释放速度加快，2023年将是军工行业产能集中释放的第一年，意味着军工行业增速有望继续上台阶。“这一点，市场也是有着一定程度的共识，年底前将有望切换到明年估值，目前需要市场回吸和情绪提升。”

在这一背景之下，本届珠海航展有望成为军工板块短期催化因素。

中信建投指出，2022年初至今产业链部分环节受疫情影响较大（非需求影响），导致不同细分产业链的景气传导效应存在一定时差，目前板块估值水平与2021年最低点估值相当。该机构认为，当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来。

本文源自中国基金报

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