经过两个月的征求意见，商业银行理财新规终于落地。

9月28日晚间，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》（下称“理财新规”），对银行理财的监管要求进行了细化和明确。银保监会表示，在两个月的征求意见期间，金融机构、行业自律组织、专家学者和社会公众给予了广泛关注，绝大多数意见已采纳或拟在理财子公司业务规则中采纳。银保监会数据显示，截至8月末银行非保本理财产品余额为22.32万亿元。理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标准化债权类资产投资占比约为15%左右，总体保持稳定。

理财新规最引人注目的一个条款是允许公募理财通过公募基金间接投资股市。现行银行理财业务监管制度允许私募理财产品直接投资股票，但规定公募理财产品只能投资货币型和债券型基金。理财新规继续允许私募理财产品直接投资股票；在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。银保监会表示，下一步，银行通过子公司开展理财业务后，允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票，相关要求在《商业银行理财子公司管理办法》中具体规定。

与征求意见稿相比，最终落地的理财新规在一些方面有所调整，但整体幅度不大，在个别方面甚至更为宽松。

在此前发布的征求意见稿中，银保监会规定商业银行理财产品可以投资于国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、银行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券、在银行间市场发行的信贷资产支持证券、在交易所市场发行的企业资产支持证券、公募证券投资基金、其他债权类资产、权益类资产以及国务院银行业监督管理机构认可的其他资产。但是，并不属于信贷资产支持证券的ABN能否属于理财产品投资范围一直是市场疑虑的，需要进一步明确。

根据理财新规，在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券均属于理财产品的投资范围。这也就意味着，在银行间市场发行的资产支持证券（包括ABN）被明确属于理财产品投资范围。

在流动性风险管理、压力测试和信息披露等方面，理财新规进一步区分公募和私募理财产品要求，与其他同类资管产品的监管标准保持一致。

征求意见稿要求，开放式理财产品应当持有不低于该理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券。但在最终落地的理财新规中，这一要求的对象从“开放式理财产品”变成了“开放式公募理财产品”。

与此同时，资管新规也将征求意见稿中的“应当至少每季度进行一次压力测试”的对象由理财产品修改为仅针对每只公募产品。

资管新规在投资者适当性管理、合规销售、信息登记和信息披露等环节，进一步强化了对投资者合法权益的保护。对于私募理财产品，银保监会要求银行应当在销售文件中约定不少于24小时的投资冷静期。

银保监会有关部门负责人表示，冷静期内，如投资者改变决定，银行应当遵从投资者意愿，解除已签订的销售文件，并及时退还投资者的全部投资款项。

在征求意见稿中，银保监会已对单只公募理财产品起售点由5万元降至1万元。降低公募理财产品的购买门槛，对于消费者而言，可以提高消费者对理财产品的配置，同时也有利于缓解银行的负债端压力。

过渡期安排方面，理财新规与资管新规保持一致。理财新规明确，过渡期内，商业银行新发行的理财产品应当符合该办法规定；对于存量理财产品，商业银行可以发行老产品对接存量理财产品所投资的未到期资产，但应当严格控制在存量产品的整体规模内，并有序压缩递减。

银保监会表示，下一步将持续做好配套制度建设，不断完善理财业务监管框架，同时与相关部门积极沟通协调，为理财业务规范健康发展创造良好的外部环境。商业银行应按照“资管新规”和《办法》要求，推进理财业务规范转型，实现新旧规则有序衔接和理财业务平稳过渡。

光大阳光对冲6个月持有混合C是投资股票的混合型基金，为中风险产品，锁定期6个月。

线下银行渠道买理财产品，可能被理财经理误导；但是，线上平台买理财产品，虽然没有理财经理推销，但也同样会被误导。近日，有投资者陈华（化名）就向记者吐槽，在互联网平台买理财产品，结果买成了投资股票的高风险基金，还出现亏损。记者调查发现，支付宝、腾讯理财通、京东金融、陆金所等多个互联网平台，均存在分类不清、重营销轻风险提示的乱象。文：广州日报全媒体记者 林晓丽

投诉：股票型基金与稳健理财产品混着卖

陈华告诉记者，一直都有在支付宝买理财产品，都是选择首页推荐的稳健型产品，而且由于信任支付宝，所以投资金额都不是几千几百元，而是十万以上地投资。上个月又买了19万元的理财，同样也是在首页推荐理财产品中购买的，买的是光大阳光对冲6个月持有混合C，显示近一年收益率为百分之五点几，不算很高，所以没有预期还会亏损。

但是前几天点进去看，陈华发现了本金出现亏损，这才发现光大阳光对冲6个月持有混合C，实际是基金产品，而且还是投资股票这种中高风险领域的基金。

“如今买了2周不到已经亏了1900元，而且还不能赎回，得等6个月期满后才能赎回。我是要买有稳定收益的理财产品，不想买跟股票沾边的基金，支付宝设置了理财产品、基金、股票等多个页面菜单，我一直从未在基金和股票页面消费过。但支付宝对这只基金有明显的误导消费行为，希望支付宝能赔偿我的损失。”陈华如此表示。

3月8日，记者登录支付宝查看，未在首页找到该产品，不过通过搜索“光大阳光对冲6个月持有混合C”查询到，该产品是投资股票的混合型基金，为中风险产品，锁定期6个月，当日显示近一年涨跌幅为5.71%。记者仔细翻查发现，该基金是光大证券管理的产品，投资股票占比达到60.25%，重仓贵州茅台、中国中免、兴业银行等股票。

无独有偶，记者在黑猫投诉平台看到类似个案。有投资者吐槽称，2月在支付宝理财产品里面收到光大阳光对冲6个月持有混合C的理财产品推荐，年化利率6.46%，产品详情介绍跟其他理财产品一样。自买入一直亏，后来在基金里面居然发现产品是股票型基金，之前买的基金产品单独有基金页面，一下就能分辨出来，支付宝把它放在定期理财页面，并做不实宣传，导致错误购买，遭受损失。

乱象1：分类不清 风险等级标注不准确

记者调查发现，除了支付宝，目前腾讯理财通、京东金融、陆金所等互联网平台，在销售理财产品中均存在各种乱象。

广州的黄先生告诉记者：“最近跟朋友聊起在平安陆金所购买的几款理财产品，才知道自己买的其实是基金产品，但是我购买时完全没看到有基金的字样，差点填资料的时候都填错了。”

在黑猫投诉平台，有用户在上个月投诉京东金融对于其投放的存款产品标签不合理。据了解，京东金融将“三峡宝-月得利”这一银行定期存款产品，与灵活存取的产品放在同一类目。该用户于2020年1月至4月多次买入了“三峡宝-月得利”共计超11万元。但实际上该产品是定期产品，不应在灵活存取栏目下，现在取出需追扣5000多元利息，反馈给京东金融，京东金融方提出50元金额的赔偿方案，该用户对此未能接受。

记者调查发现，部分平台产品的分类方式不清晰。在腾讯理财通的“稳健理财”项目中，记者看到多只基金公司发布的混合型基金产品，风险等级为中等。在支付宝的“理财”项目，理财产品与基金是在同一级类目里；而在理财产品中包括有以小号红色文字注明“货币基金”、“债券基金”等产品，货币基金、债券型基金虽然属于中低风险产品，实际上也属于基金产品。

此外，还存在标注“中低风险”产品出现暴跌的情况。有投资人向广州日报全媒体记者反映，去年支付宝平台上线高端理财平台尊享投资项目，是嘉实基金旗下的嘉实添利1号，根据当时的宣传，该固收类产品业绩计提基准（年化）为5%，中低风险，31万元起投。但是，这一中低风险产品运作一年下来竟然亏本了，1月底披露的净值暴跌约10%，且截至目前仍未有明显反弹。

记者了解到，嘉实基金将该产品的净值波动原因归结为“市场大类资产配置风格转变”和“可能出现的大额赎回”。

乱象2：重营销轻风险提示

此外，虽然线上理财平台没有了理财经理的口头推销，但是宣传字眼也倾向营销，而淡化风险提示。

记者进入多个理财平台，发现近期基金产品最受推荐，在基金销售页面，10元起购的基金产品比比皆是，不仅交易便捷成本低，还有现成“好基”“热基”推荐，一目了然。还有五花八门的概念引导投资者“去看看”“立即上车”，尤其是高达双位数甚至三位数的涨跌幅更是抢眼，让人眼花缭乱的同时蠢蠢欲动。而实际上，股票型基金的过往业绩并不代表未来的收益。

“自2013年6月余额宝问世，在近8年的时间里，以支付宝为代表的互联网理财平台逐步优化用户体验，培养用户投资理财习惯，一批90后、00后都逐步成长起来，互联网已经成为基金、养老保障等投资品种的重要代销渠道，销售份额也逐年提升，便利的体验让很多投资者都习惯于在这些平台购买投资产品。”融360大数据研究院分析师殷燕敏表示，不过也正是平台持续优化的购买体验、嵌套小额红包等营销活动，让很多投资者不知不觉中就随着流程购买了投资理财产品，但并不习惯于去阅读产品说明书、风险说明书等具体的产品信息，这样就会导致投资者的风险承受能力与产品的风险不匹配，待亏钱时，用户觉得自己上当了。

殷燕敏提出，对于平台合规经营，不要一味追求销售而用顺滑的操作流程让投资者忽略了产品风险，对于高风险产品做到足够的风险提示。

提醒：不存在“保本理财”

有银行理财资深人士告诉记者，当前,银行理财加速净值化转型，打破刚性兑付，银行理财再也不能声称“保本”，同样，互联网理财平台的理财产品，同样也没有完全保本的。值得一提的是，由于监管1月发布新规规定，商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务，目前最为保险的存款产品已在支付宝、京东金融、陆金所等平台下架。“投资者要提高风险意识。”该人士强调。

广东格林律师事务所合伙人封芸建议，投资者应当充分认知投资有风险的大前提，如实完成平台风险评估，正确认识自身的风险承受力。投资时应当对相关资料认真阅读而并非草草略过直接签字。

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