格力电器（000651）：珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，1996年11月在深交所挂牌上市。公司成立初期，主要依靠组装生产家用空调，现已发展成为多元化、科技型的全球工业制造集团，产业覆盖家用消费品和工业装备两大领域，产品远销180多个国家和地区。

坚持创新驱动。提出研发经费“按需投入、不设上限”。经过长期沉淀积累，截至2023年3月，格力电器累计申请专利109864件，其中发明专利申请57564件；累计发明专利授权17286件。

受疫情影响去年业绩基数较低

大股东补充质押

若以最高认购上限计算，董明珠个人账上浮盈超过8亿元。对于上述方案，部分投资者认为此次员工持股计划折价过多，且过于向管理层倾斜。

资料显示，珠海银隆业务范围涵盖纳米级钛酸锂材料、钛酸锂电池、磷酸铁锂电池、电动汽车整车的研发、生产及销售等领域，同时为电网、可再生能源发电系统、移动通信营运商等提供储能系统设备及系统集成服务。

从最新消息来看，拿下董明珠心心念念的珠海银隆，进入高景气的新能源汽车市场被不少人视为是格力电器多元化布局的又一大动作。

要点

从格力电器的营收组成来看，2020年，空调贡献了公司7成的营收，超过9成的利润。2021年上半年，该公司的营收占比和利润占比两项数据又有小幅增加。

筹码分布

4月30日，格力电器、美的集团、海尔智家这白电三巨头同时发布2019年年报和2020年一季报业绩。今年首季，格力电器的收入、净利降幅在这三家中是最大的，分别下降五成和七成，所以股价近日徘徊；而美的集团首季收入和净利降幅都是两成、业绩相对平稳，因此股价近日飚升很快。

不同的关键在于股价。有业内人士对《华夏时报》记者表示，质押是资本市场上常见的融资方式，股价升高，就可以用较少股票质押做贷款。同样股权评估值下降，也需要做相应的补充质押。

其中，影响比较大的还是后面的两点。

虽然包括董明珠在内的8名格力电器董监高人员，均承诺不在员工持股计划管理委员会中担任职务，同时放弃个人在员工持股计划持有人会议的提案权、表决权。但也有人认为，今年已经67岁、且多次传出“退休”传闻的董明珠，若在取得本次员工持股计划持股不久后退休，则有望获得自主处置相关股份的权利。

空调景气趋势向上，周期持续性偏强。两个指标表明国内空调行业正进入向上周期。1）安装卡增速趋势性回升：根据企业调研，1-2 月某空调龙头的安装卡实现双位数增长，行业终端需求的恢复动能渐强。2）排产恢复增长，产业链信心修复。22Q4/23Q1 的空调内销排产同比往年内销实绩分别+8%/+7%，这一水平是自 21Q2 以来的最高增速。周期向上的持续性较强：1）空调新增需求有支撑，地产热度正从二手房传导至新房。2）更新需求待释放，居民储蓄意愿有望向消费意愿转化。3）渠道库存水位偏低，新一轮上行周期中量价走势更坚实。

公告已显示，此次质押不涉及平仓，但无论是对于珠海明骏，还是格力电器的近89万股东，如何让格力电器的股价一改颓势掉头向上，是关键大事。

2022年上半年主营收入

财务分析：2017-2022年净利润和营收总额总体上都在增长缓慢。2017-2022年净资产收益率较好，每股经营现金流量(元)表明公司现金流良好（除了2021年现金流低）。

但需要提及的是，虽然不与市值涨跌挂钩，这笔新贷款还是有60%的质押“红线”在。新贷款协议规定：如果上市公司股价发生重大变化导致现有质押给贷款人的上市公司股票对应贷款余额的质押率超过60%，珠海明骏需要在发生该等情形后向贷款人提供补充担保，使得补充质押后的质押率不超过60%。珠海明骏此次的补充质押也源于此。

启信宝信息显示，北京高华证券的董事长是方风雷，为厚朴投资创始人。此前厚朴投资曾与高瓴资本争夺格力电器15%股份，最终被高瓴“抱得美人归”。

去年，格力电器取得了一系列崭新技术成果。经权威机构评定，格力电器新增“高效常温催化除醛技术及在空气净化器中的应用”“空气源热泵连续供热高效热气除霜技术”“家电产品数字化实验室关键技术研究及应用”“高安全大倍率储能系统关键技术研发与应用”4项“国际领先”技术，至此格力电器共获得35项“国际领先”技术。格力“零碳源”空调技术获“全球制冷技术创新大奖赛”最高奖。作为组长单位牵头成立国家级直流控制器标准工作组，填补直流控制器标准领域空缺。

此次交易是公司构建多元化、科技型的全球工业集团，保障核心零部件自主可控，完善产业链布局，进一步巩固业务竞争优势的重要举措。标的公司的空调制冷元器件业务具备较深的技术积累和良好的生产制造能力，新能源热管理器相关产品矩阵完善，已同国内众多知名企业开展业务合作。格力电器看好盾安环境作为全球制冷元器件行业龙头企业的产业价值，拟通过此次交易进一步提高公司空调上游核心零部件的竞争力和供应链的稳定性，发挥公司与标的公司的业务协同，完善公司新能源汽车核心零部件的产业布局。

其实，该公司也不是不想降低空调业务占比过高的问题，只是其多元化业务发展得不好，最终就显得空调业务占比特别高。

去年，美的集团的股价相当长一段时间高于格力电器。当格力电器混合所有制改革落定之后，资本市场的良好预期令格力电器的股价在2019年12月超越美的集团，2020年1月、2月格力电器的股价领先美的集团超过10元/股。

筹码分析：日K线筹码分布上，主力现阶段继续拉升，上方筹码压力很小。筹码呈现多峰支撑。

而从目前的情况来看，股价大幅下跌后，格力电器的估值已经处于一个比较低的水平，其股价继续大跌的可能性比较小，后续走势或许值得多加留意。

横向对比来看，虽然美的集团增速较低，但是其归母净利润的规模已经大幅超过格力电器，海尔智家则在快速接近格力电器。

标的公司存在一定规模的债务压力，未来标的公司拟将经营性现金净流量及资产处置回笼资金用于清偿金融债务。但标的公司的经营情况受宏观经济形势及行业周期波动等因素影响，该等情况可能进一步影响金融债务清偿方案的执行，敬请投资者关注标的公司的债务风险。

经过小半年，美的集团在5月8日上午10点左右，股价曾一度再次超过格力电器，没想到全天格力电器仍以微弱优势保持股价的领先。不过，美的集团股价再度超越格力电器的压力仍然存在。

而注销回购股份意味着公司的总股本将减少，每股收益水平将会提升，公司股票的投资价值也会相应增加。

家电巨头频放利好消息

就在这一增一减之间，美的集团和格力电器的差距逐渐拉大，而行业老三海尔智家则逐渐接近了格力电器。

2022年三季度财务报表

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