该行测算，Q3年度长协5500大卡均价663元/吨，环比增67元，同比增122元。公司用地审批及矿权获取有序推进，胜利1号、黑岱沟及哈尔乌素等新增用地已部分获批，宝日希勒接续用地也正在报批，前期制约公司生产因素逐步化解。

上半年净利同比增26%。

近5日资金流向一览见下表：

该行认为，考虑Q3年协均价较Q2显著提升，同时公司肩负增产保供重任，产销量也有望继续维持高位，预计公司Q3业绩环比有望维持增长趋势，预计全年业绩有望达到500亿元左右水平，创历史新高(目前最高盈利为2012年477亿元)。在煤价现货价格或有回落，但中枢确定高位背景下，公司优势突出。

国泰君安主要观点如下：

发电量同比大增，黄大铁路开通助运量提升。

该股主要指标及行业内排名如下：

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智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，维持中国神华(601088.SH)“优大于市”评级，上调21-23年归母净利润至501/462/448亿元，对应EPS2.52/2.32/2.25元，参考可比煤炭及电力公司，并且公司持续高分红及高ESG水准应给予一定估值溢价，予21年10-12xPE，合理价值区间25.21-30.25元。

2021上半年归母净利260亿元，同比增26%，扣非净利256亿元，同比增26%，非经主要为公司退出沃特马克项目开发权益后取得澳大利亚新南威尔士州政府支付的对价款约4.7亿元。Q2单季净利润144亿元，同比增33%，环比增24%。港股标准下净利润265亿元，同比增30%，主要为成本核算差异导致。

上半年公司煤炭产/销量1.52/2.41亿吨，同比增4.7%/17.3%，Q2产销量0.74/1.25亿吨，环比减4.6%/8.7%。该行认为，受增产保供影响，公司持续按照最大生产能力生产，并增加外购(月度长协)供应，煤炭销量持续增长。

上半年公司年协销售9920万吨，同比增12%，占自产煤比例65%，同比增4.5pct，外购煤销售8860万吨，同比增40%。上半年公司销售均价(不含税)499元/吨，同比增25%，年/月协价格(不含税)412/614元/吨，同比增8%/39%，其中Q2单季年/月协价格(不含税)422/647元/吨，环比增5%/13%。

上半年自产煤单位成本135.9元/吨，同比增8%，主要为工资增长及计提但未使用的安全维简费同比增长所致。煤炭业务毛利率24.1%，同比减2.9pct，主要为毛利率相对较低的外购煤销量占比由2020年上半年的30.9%上升到36.8%所致。

电力：上半年公司发电量77十亿千瓦时，同比增22.6%，Q2发电量40十亿千瓦时，环比增7.2%。上半年燃煤机组平均利用小时数为2464小时，同比增433小时，较全国平均+278小时。平均售电价格333元/兆瓦时，同比减1.2%，主要为河南孟津电力电价较低的清洁取暖电量及其占比同比增加所致。平均售电成本303.8元/兆瓦时，同比增12.9%，毛利率15.4%，同比减10.8pct。

铁路：上半年公司自有铁路周转量150十亿吨公里，同比增12.5%，Q2周转量76十亿吨公里，环比增3.3%，黄大铁路正式开通，上半年完成煤炭运量410万吨，实现了“一路对三港”的运输格局，陕西、内蒙古煤炭可直达山东省沿海地区。上半年铁路分部运费0.133元/吨公里，同比减2.2%，单位运输成本0.062元/吨公里，同比持平，毛利率50.9%，同比减0.6pct。

上半年公司包头煤化工生产设备保持稳定高负荷运行，装臵运转率达到100%，聚乙烯/聚丙烯销量19/18万吨，同比增4.5%/10.2%，销售均价6522/6905元/吨，同比增28%/22%，生产成本5141/5058元/吨，同比-4%/-4%，主要为集团内部煤炭采购价格下降所致(322元/吨，同比减9%)。上半年煤化工业务毛利率27.8%，同比增25.5pct。

上半年公司燃煤电厂售电标煤耗300克/千瓦时，同比减10克/千瓦时，煤化工分部单位聚烯烃综合能耗同比下降近5%，锦界能源15万吨/年燃煤电厂燃烧后二氧化碳捕集和封存全流程示范项目顺利投运，为我国燃煤电站推进实现“近零排放”提供了技术支撑。同时，公司拟出资20亿元参与设立国能低碳基金，开拓绿色低碳项目领域，积极推进绿色发展。

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

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