金元安顺基金经理缪玮彬

基金市场，有人做绚烂的烟花，追求瞬间的耀眼，有人则作长流的细水，保有持续的连绵。

金元顺安基金基金经理缪玮彬，给市场讲的就是一个细水长流的故事。近几年，缪玮彬只管理着一只基金——金元顺安元启灵活配置混合，该基金专注小盘风格，囊括的都是名不见经传的低价小票，缪玮彬也因此成了市场眼中的“垃圾股大王”。

但是这位“垃圾股大王”，今年来在全市场973位混合型基金经理中获得亚军，近三年，其任职总回报为198.63%，同样是是全市场同类型基金经理第二名。

今年初截至11月13日，金元顺安元启灵活配置混合回报率达33.89%，位居全市场14358只同类型基金第33名。

从2017年11月成立至今年11月13日，金元顺安元启灵活配置混合总回报率达247.21%，在18433只同类型基金中排446名，位于前3%。

能获得如此回报，离不开三点：

• 缪玮彬既不追风成瘾也不死守一地，他避开市场上人人青睐的赛道抱团股，偏好低成本买入成长性好的冷门小盘股，同时持仓分散、风格均衡，由此在遏制巨大下跌风险的同时争取更高收益；
•  
• 通常而言，小盘冷门股走的就是“小而美”路线，规模越大策略就越容易承压。多年来，缪玮彬只管理金元顺安元启灵活配置混合这一只基金，没有在市场狂热时疯狂发新吸引基民入局来扩充规模，且在这只基金运作期间多次限购，控制体量。
•  
• 作为小规模基金且非行业主题基金，缪玮彬股票池更为广阔，管理难度较大规模更低。

“垃圾股大王”

东方财富Choice数据显示，金元顺安元启灵活配置混合成立以来，最大回撤幅度为14.43%。这几年间，在跟它投资权益占比相近（股票市值占基金资产净值比约为76%）的216只基金中（剔除在金元顺安元启灵活配置混合之后成立的基金），若按最大回撤幅度由小至大排列，金元顺安元启灵活配置混合最大回撤幅度排在第11位，超过了205只同条件基金。

在近年大起大落的行情中，缪玮彬是如何控制住下限的？

一是分散持股。在缪玮彬这里，似乎没有“重仓”这一概念。与过去很多靠重仓当下一两个风口行业而业绩拔尖的基金经理不同，缪玮彬的持仓风格十分均衡，不会把大部分筹码集中在某一个行业或者股票上。他投资的行业众多，涉及传媒、交运、美容护理、建筑等等。

东方财富Choice数据显示，今年三季度末，金元顺安元启灵活配置混合前十大重仓股市值占基金净值比重仅有8.74%。

指数基金之父约翰·博格曾说：“几个世纪以来，均衡的投资方法一直被证明是有效的，这不是因为它能提供更高的回报率（很明显它不能），而是因为它能得到可靠的长期回报率且没有额外的短期风险，这是一个很有吸引力的结果。”

二是不跟风。主流赛道上，很难看到缪玮彬的身影，冷门的犄角旮旯常常是他的驻扎地。

缪玮彬偏好低成本冷门小盘股，即使身入热门行业，也会选择“偏门”标的。比如2022年三季报显示，他买医药生物、电力设备行业，却没买药明康德、宁德时代这种被人说到包浆的龙头股，反而入手了鲜少人知的南京医药、新联电子。

有人将缪玮彬的选股标准做了总结：

• 市值百亿以下（其持股大多在50亿以下）；
• 股价小于10元；
• 过去两年涨幅低于20%；
• 短期出现大跌。

能看到，每一条规则，缪玮彬都在尽力压低买入成本，挤出泡沫。他持有的很多标的，都是股价跌了很久、跌了很多的公司，以此来杜绝高位接盘、后期翻车的风险：比如渤海股份从43元跌到现在的5.7元、海峡环保从30元跌到现在的6.42元、重庆港从21元跌到现在的4.02元、南京港从27元跌到现在的6.28元……

然而选股都是名不见经传的低价小票，多只股迟迟看不见收益甚至下跌，也让缪玮彬背上了“垃圾股大王”的称号，让人怀疑：便宜能有好货吗？

不只是“图便宜”

靠股市中“捡垃圾”捡出第二名，并不单纯因为缪玮彬只“图便宜”。在选股上，他有着另一套体系，在操作上，他也经常进行灵活调整。

缪玮彬选股除了要挤去价格水分，也在排除其他方面的 “黑天鹅”和“灰犀牛”，为后期成长性留白：

• 非ST，优先选国企、央企，实控人若非国企、央企则必须盈利；
• 上市超过2年，无限售股解禁压力；
• 不把重心放在银行、地产等强周期行业，弱化周期波动。

同时，缪玮彬也在贴合“灵活配置”的基金主题。大类资产配置上，从定量和定性两个维度分析宏观经济指标，并从较长周期考量，根据宏观环境及时调整股债比例，避免在下跌周期中暴露过多仓位，同时获取其他类资产的收益。

具体操作上，缪玮彬赚到就走，不贪多贪足；不涨就等，分散兜底，一点点筑起净值的高墙。

从成立以来，金元顺安元启灵活配置混合净值曲线就像吃了十斤德芙，一路丝滑向上。

图：金元顺安元启灵活配置混合成立以来净值走势

数据来源：东方财富Choice

在狂热中保持冷静

过去几年行情极致，当一众基金经理巴不得掌管基金成为“爆款”之时，缪玮彬却总是在避免成为“爆款”。

在业绩崭露头角后，去年中以来，缪玮彬的管理规模环比迅猛增加。但这时候，缪玮彬却开始多次主动“打压”规模。

在今年基金二季报密集披露期，金元顺安元启基金暗搓搓发了一则公告：从今年8月1日开始，金元顺安元启灵活配置混合实施大额限购，单个基金账户每天的限购额仅为50元。在很多投资者来看，这几乎等于“停止申购”。

这不是该基金第一次限购，早在2021年12月15日，该基金就实施了限购，限购金额为10万元，而算上这次限购，金元顺安元启灵活配置混合已经是第六次公告限购。

目前，该基金规模仅有15亿出头。

从缪玮彬过去的言论来看，其似乎深知自己和公司现在还不能驾驭“大船”。缪玮彬曾坦言：因为公司规模相对较小，权益类产品的投研实力也相对有限，这一块对他的支持还是有限，主要还是依靠他个人的研究和挖掘。

而历史经验证明，规模短期大幅增加的结果，往往是管理难度的骤增。名声还是净值，缪玮彬选择了后者。

既有先天优势，也有后天挑战

从常规测评角度来看，金元顺安元启灵活配置混合还有两个先天优势。

一是其规模尚小，股票池选择范围更广，成长天花板更高。

一只基金中，单个股票占比不超过这个基金资产的10%，通常规定一家基金公司，旗下基金持有同一个股票的比例不超过该上市公司总股份的10%，这会导致基金经理和基金公司不能过多买入看好的中小盘个股，投资上受到较大的限制；此外，规模太大的基金在买卖股票时的冲击成本也会更高，侵蚀掉部分收益。

二是该基金非行业主题基金，这就意味着选取行业范围大大扩张，在单一行业不景气时不会被围困拖累。

两个优势，让游戏难度降了一个等级。但作为小盘风格明显的基金，缪玮彬未来不排除要抵御大盘行情时期的风雨。在后期的磨炼中，他能否凭借自身能力为基民撑起一把伞，让我们拭目以待。

(本文由公众号越声策略(yslc188)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

交易真谛：押注大概率事件，但不要孤注一掷

交易的事情，单纯的说是知易行难问题有点牵强，因为在绝大部分的时间内我们往往都会忽视一个问题：片面性的执行偏好。

如果你觉得你可以在市场一直获得50%的优势概率，那最终得结果肯定是必输无疑，概率并不是绝对的公平，甚至说，决定能不能享受概率带来的公平的前提是交易者自身的实力。

在所有“博弈"(赌博)的行当里(股市，期市)，从来都没有神，那些最终获胜的"神"，无怪乎是因为概率和赔率这毋庸置疑。

概率是这个世界上最奇妙的东西，它对每个人看起来是公平的，同时，又是不公平的，它让一切可能的东西变的不可能，又让一切不可能的东西变的可能。经常被人误解的是，它会让人觉得掌握了概率就掌握了一切，对概率的狂热与对价格涨跌的狂热并没有本质的区别并且实际上概率的优势只有放在足够大的样本里面才有意义。

比如，两个人掷骰子打赌，每人每次下注一元，输的每次输一元，赢的每次赢一元，假设两个人的本金一个有10元，一个有100元，谁最终获胜的概率会高些?很明显是后者。

10元本金的博弈者和100元本金的交易者看起来他们掷骰子的概率都是一样的，但是连续错10次的概率要比连续错100次的概率高很多，或者说，100元本金的博弈者可以承受连续十次都是错的，而10元本金的则承受不了，在这种情况下，100元本金的博弈者就对10元本金的博弈者具有了优势。

所以，无论是期货交易，还是股市交易，概率之所以有效的前提是，你始终保有可以下一次下注的本钱。

这也是资金管理的概念：永远不要孤注一掷。

在这种概率优势碾压面前，散户只能成为机构狩猎的对象，只有少数真正理解了概率和赔率的交易老手才有可能夹缝中求的一丝生存。

开仓决定交易胜率的高低，平仓决定交易赔率。

其实，根本没有所谓的最佳开仓点一说，任何一个点位作为开仓点都是合理的。

因为，一波涨势起来，可能是连续的强势上拉，所以追涨没有错，即使有错也是暂时的;也有可能是震荡上行，所以等待回调低吸也没有错，这也可以理解为重势不重价。

更深层次的原因是，这个市场上参与的交易者多，所使用的交易系统也多，这些交易系统涵盖不同的交易风格，不同的交易周期，有交易就意味着存在分歧。

所以，尽管市场有最低点和最高点，但是对交易者来说不存在最佳开仓点一说。

对交易者来说，也就没必要纠结开仓点是对的还是错的，问题的关键是你要捕捉那一部分的行情，只要有止损，任何抄底都是对的，只不过抄底很考验交易者的执行力，所以不要轻易去考验自己执行力的极限。

交易系统之所以有效不是因为他可以抓住绝对优秀的开仓点，而是他可以通过平仓点让开仓点变的相对优秀。

在一波下跌趋势中你去抢反弹，从大的周期来看逆势抄底不可取，但是如果平仓点是明确的博小区间的反弹，那又是可以的。

无论最终交易结果是怎么样的，只要你始终在全部押注某一笔交易，再某个事件某一个品种爆仓那是必然的，市场从来没有总是孤注一掷的英雄，细水长流才是交易的真谛。

“蚂蚁上树”形态

“蚂蚁上树”也叫“按奈不住”，是个股有超大可能性走牛的K线技术形态，一般出现在股价的底部区域，是股价见底开始转强的标。核心要点是温和低量小阳线缓慢推进，然后带量大阳(最好是涨停板)突破中线组起来的形态。走势上，股价经过长期的缩量下跌后盘整走平，当股价踏上13日均线后，以连续上攻的小阳线(不低于五根)缓步盘升，把股价轻轻送上55日均线称之为蚂蚁上树。

形态特点

1、成交量很小;

2、小阳线缓慢推进;

3、股价处在底部反弹趋势中;

4、超过5点的大阳线起来，带3倍以上的成交量;

5、短线组上穿中线组，中线组走平上翘;

操作条件

1、反弹阶段的“蚂蚁上树”一般出现在个股的回调末期或者是反弹的初期。主升浪阶段的“蚂蚁上树”出现在刚刚突破60日均线以上的个股，属于上升行情的中段;

2、成交量必须是温和放量;

3、KDJ指标形成金叉在50以下，刚刚形成最好，并且J线拐头向上呈现出大于45°角的形态向上。

4、MACD指标下方绿色柱子逐渐缩短并且由绿色柱向红色柱转换最好。

买入时机

1、蚂蚁上树出现当天，成功突破十日均线后，我们可以密切关注

2、股价回调的第一或第二根阴线，轻仓试探

3、股价形成“阳克阴”之势，即一阳吃掉前几日的几根阴线或一根阴线，可半仓或重仓出击

卖出时机

1、13日均线有走软迹象或量增而升势凝重时，随时准备离场，一旦有效跌穿，必须无条件离场

2、如果没有来得及离场，可以等待反弹

3、出现K线顶部特征，如“一枝独秀”和“独上高楼”形态，见好就收。

案例讲解

上图所示，科达股份这只股票也是一样前期曾经出现过蚂蚁上树形态的个股之一，当蚂蚁上树形态出现后，投资者可以轻仓尝试买入，如果股价回调的第一或者第二根阴线可半仓跟进。回调后k线形成阳克阴之势或突破前期高点即可重仓出击。

总结：蚂蚁在什么位置放入最好?当然是在庄家建仓完毕以后的上升行情开端放入最好,如果在底部区间的随便一个开口处就放入蚂蚁的话,很可能面临频繁的进出,导致交易成本的提高不说,还可能把心态给搞坏了,在庄家建仓完毕后的放量打拐、突破T线、飞机离开地面等位置放入蚂蚁最好。

量化指标：技术上把握买卖点

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卖临界: STICKLINE(趋势线>90 AND 趋势线>REF(趋势线,1),100,95,15,1),COLORFFFF00;

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二次金叉:=CROSS(DIF,DEA) AND DEA<0 AND COUNT(JCCOUNT=2,21)=1;

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大盘资金撤走:IF(VBV11:=3*SMA((C-LLV(L,55))/(HHV(H,55)-LLV(L,55))*100,5,1)-2*SMA(SMA((C-LLV(L,55))/(HHV(H,55)-LLV(L,55))*100,5,1),3,1);

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六大买卖形态

1、平台盘整的主要特点

A、K线组合形态在总体上成横向排列，这个形态最明显的特征是5日均线呈现水平状。 B、通常在10个交易日内构筑完毕(偶尔会超出)。C、10日均线保持 向上势头(对横向移动的5日均线起到助长作用)。 D、在平台构筑的尾声一般(并不绝对)会出现“地量小K线”现象。见下图

在图中，我们看到了一个标准的平台盘整形态。除了图中标示的部分外，我们还能看到5日均线的横向移动、10日均线的坚挺上扬等构成要素。

在这里需要提醒的是，实战中并不是总能遇到如此标准的平台走势，大家千万不要照本宣科。一定要充分了解每个价格形态形成的本质。就这个形态来说，关键在于股价的横向移动和其洗盘整理的本质。如果能够满足这两点，即便它并不完全和这个形态的常见特点相吻合，也可以作为平台盘整来对待。

2、五日均线弯至十日均线的主要特点

A、10日均线坚挺上扬。 B、5日均线下弯，向10日均线靠拢，但不会下穿10日均线(或下穿幅度非常微小，并迅速收回)。C、K线可能会落在5日10日均线下方，“不要在乎日K线在上面还是在下面，哪怕下来的阴线还不小，只要量不太大，再是前期高点不是明显的头部，伴随的成交量也不是一大堆，都值得留意”

图二是一张堪称“精美”的图例。在这段上涨趋势中，先后出现了两个标准的五弯十形态，具备前边提到的有关该形态的所有特点。我想，每个对五弯十形态情有独钟的朋友，看到这样的图形大概都会兴奋的咽口水 。除此之外，我们还注意到，在两个五弯十中间还出现了一个平台盘整形态，而且看上去和五弯十形态非常相似，这就引出了另外一个话题：实战中该如何区分这两种形态。对于这个问题，我们将在第三小节专门讨论。

3、回调形态的主要特点

A、股价下调幅度较深。 B、5日均线轻易下穿10日均线，并在10日均线下方滞留若GAN交易日。C、止跌启稳后会维持数日的底部盘整，然后再重新上涨。 D、“回调形态是指在上升趋势没改变的前提下第一次下调，不可和几波形成的下降趋势的回调相提并论

图三显示了一个标准的回调形态。图中，五日均线轻易下穿十日均线，在经过几个交易日的底部缩量盘整后，随着关键日的出现，迎来一个新的上涨波段。 “通过以上三种形态的例证，可以清楚的看到股价在上升趋势中，构筑规模较大的形态，是上升趋势得以延续的中继基础，是波段行情上涨的又一新的起点”

此外，在我们的实战应用过程中，“关注上面三个形态，最终是为了抓住股价调整结束之后的再启动，但对在调整期间出现的假启动不能不妨......这种假启动，经常发生在波段的头部或形态的构建当中，具有很大的欺骗性和诱惑性”，“凡有头部的地方，都常有诱高身影的存在”

4、回档的主要特点

“回档形态是启动一日阳线之后没有紧接着连涨，而是停下来滞涨整理，其单日表现形态主要包括小上影、十字星、小阴线、腹中胎等等”，“回档仅一天，中或大阳带的小K线，刚刚带动五日均线向上翘头，K线与五日均线之间有较大距离空间”，“另外回档时成交量有大有小，不像其他两个整理形态应是缩量递减”.

在图四中，刚刚结束了一个较大的回调形态，在股价放量突破前期高点之后，为了清洗两天上涨带来的浮筹，出现了一个缩量小阴线回档形态。有些朋友可能对回档和回调的概念分不清，这张图对这个问题做了最好的解释。

5、短暂整理形态的主要特点

“短暂整理形态，比回档整理一日长点，长也长不多，也就是两到三天，短暂整理在三个小形态当中是最常见的”，“成交量递减至地量，上没有头部征兆、下有五日线顶着”

图五的这段上扬波段中共出现了三次短暂整理形态(中间的一次看作稍长整理也没关系)，其共同特点都是K线收敛的同时伴随着成交萎缩，并且都得到了五日均线的支撑。

6、稍长整理形态的主要特点

“稍长整理又比短暂整理要长几天，多一至两天。因有时末端K线被五日均线穿膛而过，因此，稍长整理形态比短暂整理形态较为难看些”，“还有一点是五日均线暂不作助涨，取而代之的看点是稍长整理形成的实体箱体

“最长的稍长整理至多也不过五天，若超过五天以上，股票就会压迫五日均线走平，继而压弯五日均线。五日均线只要走平或下弯，再出现的形态就不属于波段的范畴了，属于波段之外趋势之中的事情，那时就得需要用大形态的平台、五弯十、回调来应付”

图六连续出现了三个稍长整理形态，都由四个交易日构成，其主要特点是5日均线基本一直保持向上的态势(不走平，不下弯)，并且5日均线会穿过该形态末尾的一两根K线。

多年来的炒股经验汇总：

一、不要过于急躁。在跌市中，有些新股民中容易出现自暴自弃，甚至是破罐破摔的赌气式操作。朋友们无论在什么情况下，都不能拿自己的资金账户出气。

二、不要急于挽回损失。跌市中朋友们往往套牢严重，账面损失巨大，有的朋友们急于挽回损失，随意的增加操作频率或投入更多的资金。这种做法不仅是徒劳无功的，还会造成亏损程度的加重。

三、不要盲目杀跌。在股市暴跌中不计成本的盲目斩仓，是不明智的。

四、不要过于恐慌。惊慌失措不仅于事无补，反而会进一步扩大损失。在股市中，有涨就有跌，有慢就有快，其实这是很自然的规律，只要股市始终存在，它就不会永远跌下去，最终毕竟会有上涨的时候。

五、不要过于懊悔。后悔心理常常会使朋友们陷入一种连续操作失误的恶性循环中，所以朋友们要尽快摆脱懊悔心理的枷锁，才能在失败中吸取教训，提高自己的操作水平，争取在以后操作中不犯错误或少犯错误。

六、不要急于抢反弹。特别是在跌势未尽的行情里，抢反弹如同是“火中取栗“，稍有不慎，就有可能引火上身。

七、不要过分看跌。跌市中朋友们要运用辨证思维看待股市的涨跌，股市中未来的行情不可能就是当前行情的翻版，根据当前市场运行特征直接的推测未来行情，未免过于单纯。

八、要顺应趋势。在跌市中不要逆市做多。

九、调整仓位的结构。跌市中是调整仓位结构，留强汰弱的有利时机，可以将一些股性不活跃，盘子较大，缺乏题材和想像空间的个股卖出，选择一些未来有可能演化成主流的板块和领头羊的个股逢低吸纳。

十、等待行情临界点。跌市中，朋友们必须通过技术分析和基本分析手段，了解市场的调整力度的轻重和演化规律，选择调整力度即将衰竭到临界点时，再重新介入，短线参与波段行情。

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(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

声明：本内容由公众号越声策略(yslc188)提供，不代表投资快报认可其投资观点。

怎样学习股票技术分析？首先第一点就是不要把股票技术分析想成一件特别困难的事情。不要在还没有学习就吓到自己。

大部分股民其实对股票技术分析还是抱有神秘感的，感觉学会了技术，就掌握了股市入门的利器。这一方面来自媒体的灌输，很多机构当然是希望股民付费咨询的，所以营造一种神秘感，有利于股民掏钱。另外，股民平时接触不到专业的老师，课程，或者书籍，这进一步让股民产生一种隔岸观火的错觉。还有，即便市面上有专门的培训机构，其主要目的还是让股民掏钱，而不是真心实意传授，课程自然也是云里雾里故弄玄虚，向股民的口袋靠拢。

另外其实大部分散户对技术不感兴趣，他们更依赖自己的经验直觉，因为如果按照技术的章程办事儿，炒股无疑是一种苦力，而放开各种限制，让自己思绪飞翔，无拘无束，没有均线，没有划线，即便亏钱，炒股也是一种轻松的游戏。当然，也有一小部分散户有志学习股票技术。

学习股票技术分析，如果系统学习的话，我建议先不要学K线，也就是所谓的蜡烛图。也不要先学习均线，或者MACD。无论如何，指标类应该放在最后面。

应该把道氏理论放在最前面，新手入门第一件事就是画趋势线，上升趋势线，下降趋势线，明确压力与支撑的概念。然后开始学习形态，包括持续形态和反转形态。还有成交量，在掌握基本的形态之后，成交量要深入学习一下。其实，技术分析就这几样东西。按照我在券商和投资公司的经验，其实这点皮毛学会了，基本上就和所谓的投资顾问，所谓的老师平齐了。

当然，具体有没有用，或者有没有反作用，会不会最后反噬研究者，我后面再讲，点关注不迷路。总之，这个阶段是必经阶段，不管效果如何，必须要学习的。

技术分析是个人投资者的利器，道氏理论是技术分析的“圣经”。道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。尽管它经常因为“反应太迟”而受到批评，并且有时还受到那些拒不相信其判断的人士的讥讽(尤其是在熊市的早期)，但只要对股市稍有经历的人都对它有所耳闻。值得一提的是，这一理论的创始者——查尔斯.H.道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。

道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方，不过，在这里，道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。

假设1：人为操作(Manipulation)——指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势(Secondary reactions)也可能到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势(Primary trend)不会受到人为的操作。

有人也许会说，庄家能操作证券的主要趋势。就短期而言，他如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作;就长期而言，公司基本面的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说，公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。

假设2：市场指数会反映每一条信息——每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在“上证指数”与“深圳指数”或其他的什么指数每天的收盘价波动中;因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。

在市场中，人们每天对于诸如财经政策、扩容、领导人讲话、机构违规、创业板等层出不尽的题材不断加以评估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此，对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。

假设3：道氏理论是客观化的分析理论——成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。

富有哲学涵义的五个定理：

定理1：道氏的三种走势——第一种走势最重要，它是主要趋势——整体向上或向下的走势称为多头或空头市场，期间可能长达数年。第二种走势最难以捉摸，它是次级的折返走势——是主要多头市场中的重要下跌走势，或是主要空头市场中的反弹。修正走势通常会持续三个星期至数个月。第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。

专业投资者总是顺着中期趋势的方向建立头寸。然而，如果希望精确掌握中期趋势，你必须了解它与长期(主要)趋势之间的关系。

定理2：主要走势(Primary Movements):主要走势代表整体的基本趋势，通常常称为多头市场或空头市场。持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向，是投资或投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以80%预测主要走势的持续期限。

虽然近半个世纪以来的科技与知识有了突破性的发展，但驱动市场价格走势的心理性因素基本上与60年前相同。我认为，这对专业投资或投机有重大意义。

定理3：主要的空头市场(Primary Bear Markets):主要的空头市场是长期向下的趋势，期间存在着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。空头市场会经历三个主要的阶段：第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退;第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票。

定理4：主要的多关市场(Primary Bull Markets):主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，平均的持续期间长于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因引此推高股票价格。多头市场有三阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心;第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应;第三阶段，投机热潮来临而股价明显膨胀——股价此时上涨是基于期待与希望。

定理5：级折返走势(Secondary Reactions):次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月;此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束后之主要走势幅度的“33%至67%”。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，显然仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部以后。

结论：其实，“道氏理论”的许多原理蕴含于我们日常使用的各种投资术语中，只不过一般人并没有觉察而已。研究“道氏理论”的基本原理之后，我们具备了一种重要的知识和观念，这种知识和观念是指导我们在证券市场获利的根本。

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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)

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