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网站首页跨期对冲套利(足球对冲套利)
跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品不同交割月份之间正常价格差距，在不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易头寸，并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。
合约价差波动因素
做好跨期套利交易，首先要明白同商品合约间价差因何产生波动和回归。主要包括以下波动因素：
供应因素
由于工业品产能投放进度和农产品的不同作物年度供应松紧导致近远期价差变动。如典型的牛市升水和熊市贴水排列。
资金因素
资金对目标合约的集中偏好会导致价差出现波动，如移仓、挤仓等行为。
季节性因素
由于商品生产、贸易和消费过程中呈现出的季节性特点，导致合约间价格出现强弱差异。比如农产品的季产年销；有色金属的季节性采购；原油淡旺季消费差异；建材淡旺季开工特点等。
规则因素
交易所在交割仓单方面的规定会导致某一时点前后合约价差波动，比如橡胶、塑料规定的仓单有效期前后合约。另外，交易所调整规则也会让生效时点前后合约产生波动。比如商品基准交割地调整，会导致相邻合约价格出现明显差异。
政策因素
由于政策调整对不同时期商品影响差异，导致不同合约价差出现波动。比如大豆、棉花直补政策调整形成了新旧作物价格大幅波动。此外，国际间贸易政策变化也会导致近远月合约价格波动出现差异。如贸易保护、经济制裁等。
成本因素
持仓成本对近远月合约价差有波动限制，即远月价格大幅高于近月价格可能导致价差回归。如有色金属合约价差波动就容易受持仓成本限制。
预期因素
由于投资者对经济发展和物价走向的预期也会导致价差出现波动。
跨期套利的主要交易模式
正向交割模式
专注于远月合约明显高于近月合约的机会。获利机会=远近价差-持仓成本。
价差趋势模式
趋势一旦形成不会轻易发生变化，价差趋势也一样。该模式专注于价差趋势确立后的顺势交易机会。
回归交易模式
通过对历史价差分布和运行规律进行分析，当价差偏离或接近历史波动区界限，进行价差套利回归交易。
统计套利模式
该交易模式利用高速大量统计后，确立不同合约的强弱关系，并据此进行开仓交易。一般只做日内交易，即收盘前结束套利交易。
跨期套利需要注意的细节
跨期套利交易是个精细活，注意分析细节和总结经验。
一是交易前要分析哪些是确定的，哪些是不确定的，了解交易的风险点。
二是在价差波动中，瞬间的套利机会不是一般人能捉住的。普通投资者应着力于寻找价差的波段机会。
三是注意相关合约价差的主要波动时间，过早进入面临时间成本。比如每年农产品1—5月合约往往在前一年的9月以后才会开始规律波动。
四是做回归交易时，要注重背景分析。只有相似的背景下，历史的价差分布和波动规律才更值得参考。比如相似的牛熊格局，相似的经济金融状况等。
五是关注价差波动的临界点和临界时间，其往往可能成为止损点或结束交易的参考。比如升水转贴水情况，突破历史区间连续数日不回归等。
此外，还要注意商品近一年整体月份合约升贴水格局排序，其往往能提示交易机会。
01. 套利思维
无本金损失获利是最高级的投资，价差套利是捕捉市场的同属性投资标的的价差，买入低估，卖出高估，等待价值回归而获利。归纳为费率套利、期现套利、跨期套利、跨市场套利 套利以价差利润空间>交易摩擦为启动条件。
02. 费率套利
永续合约的价格是通过资金费用机制来使永续合约市场价格锚定现货价格，资金费用每8小时收取一次，收取时间在每天合约结算之后的00:00、08:00和16:00 理论资金费用=持仓仓位价值*资金费率 当资金费率为正数时，多头支付空头 当资金费率为负数时，空头支付多头。
03. 费率套利
在资金费率为正时 U本位永续合约开空头+买同价值的现货，高倍杠杆提高资金利用率，但爆涨时可能来不及从现货划转到合约保证金而的爆仓 或在1倍杠杆内，币本位永续合约开空，因为保证金就是现货本身，对冲涨跌的风险 资金费率为负时，一般不进行套利，除非是以对应币种本位进行投资。
04. 跨期套利：
更适用于以币本位收益为目标 同一交易品种的不同周期的交割合约上建立数量相等、方向相反的交易头寸，不同周期价格回归时平仓 ，远期合约价格更高时，买入近期合约，卖出远期合约可进行跨期套利 近期合约价格更高时，不建议进行跨期套利 跨市场套利：不同交易所搬砖，已无利润空间。
05. 期现套利：
通过交割时期货和现货价值回归，搬平期现价差获利 期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本（时间成本，手续费）时，买入现货+卖出期货，随交割临近，价格回归时平仓 现货价格要高出期货价格，需要有卖出现货+买入期货，长期持有现货才会有此操作，比如长持BTC本位的投资者。
和讯期货专栏作者：浙商期货副总经理 魏丁
对很多球迷和伪球迷来说，巴西正在展开的各场世界杯足球比赛，一定远比伊拉克发生的暴乱更值得关注。不过对于既是球迷又是期货投资者同时又是原油，黄金，美元等品种的空头持有人来说，眼下恐怕就不能不关心巴格达附近和北方油田战局的变化了。因为由美军顾问亲自训练的坦克大炮装甲车什么都不缺的数万伊拉克安全部队居然被数百轻装备的悍匪打得落花流水，比西班牙5:1输给荷兰的结果可要狗血多了，本周下半周很多发生在大宗商品上的价格变化，应该都是对伊拉克最新局势的连锁反应，包括国内市场的一些品种。
本周国内市场最夺眼球的是周五郑州甲醇主力合约的突然涨停，不过整个化工板块在塑料带领下的强势反弹持续已经不是三天五天了，加上PP，加上PTA的周度长阳，甲醇的涨停更像是刚刚睡醒的小伙子从自己被窝里的一个鲤鱼打挺。过去这些日子长时间的价格低迷，中间贸易商的轻库存，原油价格天然气价格的调涨传闻，获利空单的了结意愿，以及国内新公布的经济数据明显向好等等类内外因素，可能都是促成这次甲醇涨停的重要理由。但是在具体的产业整体的库存，产能和需求端变化并不突出的情况下，投资者或许接下来更应该密切关注众多的煤化工企业对期货甲醇价格突然大幅上涨的的反应。也就是说在期货的成交放量持仓快速增长之后，如果没有新的政策变化，生产和贸易集中度不高的甲醇与集中度高，大型企业有价格话语权且有进一步推涨价格愿望的塑料，PTA之间是不是可以组合成新的对冲伙伴，值得参考。
在PTA主流企业继续联手停产挺价的大背景下，本周初空头对郑州PTA的阻击彻底失败，不仅现货PTA价格率先冲到了期货主力合约的前边，上游PX价格的跳涨也封堵了PTA的退路，使PTA生产企业的限产顶价联盟在下游企业的抗议声浪中显得更有底气。此时此刻，投资者再坚持抛空期货PTA已经不合时宜，但是很多人也担心现在反手买开是不是迟到，怕万一追多在山顶上。这时候拿下游存在间接的替代关系的品种郑州棉花来保护一下，组合买PTA卖棉花的对冲尝试，成了一项有吸引力的选择，本周下半周几个交易日郑州交易所棉花和PTA的表现，已经证明拿着TA409/CF409或TA501对CF501的跨品种套利头寸是个好主意，从趋势看这个组合下周仍然可以继续持有。
下周可以继续持有的组合还有粕类跟油脂，特别是上周强调过的买菜粕卖菜油，本周郑州菜粕各主力合约的周涨幅普遍都在80点左右，而菜油各合约则都有几十点的跌幅，组合浮赢再增加百余点。关键是盘面价格即便如此变化，菜粕主力合约的价格表面上还是对应现货价格深度贴水，理论上依旧存在较大的上升空间，而菜油受到消费淡季影响，受到豆油（进口豆），棕榈油大量进口的影响，受到庞大的国家储备的轮储拍卖压力，要克服这些因素转跌为升比较困难，最有希望的只是跌得过快过多了的时候，跟着豆油，棕榈油反弹一下。
在价格抵达4400一线后，大连大豆A的近期合约持仓减少，交易收敛，空头行情有收尾的迹象。即使国家组织的储备大豆拍卖每周还在持续，除非是发现有新的实力卖家进场，套利者手上持有的MA1409，MA1501组合都可以在下周第次减仓，获利了结，或者少量地移动到MA1505以远合约上去，在其他条件不改变的前提下，继续地买进粕类远期合约的贴水，卖出连豆A远期合约的升水。
鸡蛋期货也是本周的多头品种之一，虽然它周度的涨幅远逊于塑料，聚丙烯和PTA，甚至不如菜粕，但还是保持了既往的上行趋势，有投资者把跨期的JD1409/JD1501重新改回鸡蛋石头组合，更积极的将空头端移去棉花，白糖，组合成强弱更分明的鸡蛋棉花糖组合，很有想象力，结果也明显好过鸡蛋石头。
玻璃本周保持了弱势，跨期组合FG501/409的价差果然从上周的20点附近下移至10-15点，间或还触碰过更低的价差位置，同时短线客继续活跃，短线的套利机会依托于价差变化的频繁，还是保持着迷人的魅力。随着PTA交投的日渐火爆，在TA501/TA409间也存在类似的大把短线套利机会，投资者可以积极尝试。
作者简介：原名魏丁，从业资格号F0205721，浙商期货副总经理，复旦EMBA硕士，20年期货研究管理经历，国内商品套利对冲领域的先行者和实践指导者，撰写过大量的套利随笔和博客文章，“套利胡子”是其网名。浙江省金融学会理事，杭州市政府金融专家库成员。
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（编辑：考拉）
作为一场全民参与围观的体育盛事，本届比赛期间，天台站位供应极为紧张。
每次爆冷的比赛结果，都免不了让一群面色惨白的赌狗们颤颤巍巍爬上楼顶，沐浴在12月的冷风中，思考人生。
〓阿根廷输给沙特后，球迷家无辜遭殃的电视机
一个参考数据是：上届俄罗斯世界杯，在短短个把月的时间里，中国彩民们足足买了450亿竞猜彩票。
450亿是什么概念？A股4800家上市公司里，营收超过400亿的不到三百家。
今年情况特殊，彩票站外没法排大队。然而这也不耽误大家前赴后继入场，线下不行，还可以微信远程指挥彩票站老板打印。
但也不是所有人都亏。有人押中冷门让自己大赚一笔。充分验证了什么叫“足球反着买，别墅靠大海”。
紧接着，一个久远的阴谋论被重新提起，在人群迅速散布：世界杯早就被赌球公司操控，背后有复杂、精密且骇人的利益链。
此论一出，任何爆冷的比赛看上去就都有作弊之嫌。
南非世界杯小组赛，在全世界都把钱ya到巴西身上时，两队在常规赛时间1:1踢平，加时赛荷兰又进一球，爆冷2:1踢赢了实力更强的巴西。
到了中文互联网上以“博学多才”著称的高晓松嘴里，这就是两队常规时间默契踢出1:1保证幕后老板赚钱，到了加时赛，荷兰心想不管平还是赢，老板不是都能赚钱吗，咱不如进一个保证出线——就在巴西毫无防备的情况下突然发难踢进一球。
巴西输掉比赛后，满脸愤恨，那是被合作伙伴背叛后又不敢明说的懊恼。
〓别看高晓松老师天文地理信口拈来，但其实是个工科生，清华大学电子工程专业肄业。人到中年，游学多年的高老师在《晓说》里传播过无数低级事实错误。他口中极少有人找到过的苏格兰版桃花源Scarborough fair，其实在英格兰，交通也很便利，并非人迹罕至。高晓松说法国大学教育免费，实际上不收学费的大学只是少数，很多法国大学学费不菲……总之，人们为高晓松勘误的节目与文章，有时比他的节目还长
节目开始时，高晓松老师也一再强调自己关于赌球的简介是“阴谋论”，但随着话题深入，他渐渐就把持不住了，讲述越发绘声绘色。
难说当年膀大腰圆的高老师是不是因为担心被黑恶势力灭口，才用如此委婉的方式把当年蜷缩在荷兰队的更衣室里亲眼目睹的黑幕讲出。
而同高晓松的说法一样，市面上流传的赌球阴谋论，博彩公司是出现频率最高的幕后Boss。
博彩公司是与国际足联共治足坛的寡头，哪怕表现不好要被送去挖煤，也不能忤逆博彩公司的安排，踢进一球。
所以，世界杯真的早已被博彩公司左右吗？
十赌九输，还有一个正在输
要解答这个问题，首先得了解赌球的原理。
在足彩竞猜中，总会有人把赌输的的原因归结到不懂球上。
比如，本届世界杯黑马日本连胜德国与西班牙，就有球迷分析，日本获胜的概率被大大低估。
俄罗斯世界杯时，日本在伤停补时阶段的最后14秒，被比利时绝杀，无缘八强。之后日本痛定思痛，再次操起脱亚入欧老本行——本届日本国家队中一半球员有旅欧经历。
如果了解日本队的真实水平，做出比博彩市场更精准的判断，就很可能大赚一笔。
〓纪录片《罗斯托夫沉默的14秒》，日本NHK电视台综合28个现场机位影像，把当年的14秒拍成了一小时纪录片
这么讲好像有点道理。但事实是，绝大多数血亏赌狗，就是资深球迷。
曾经震惊中国的曹臻毅、马钢赌球案，曹、马二人是从小踢球的老球迷，在一次又一次豪赌惨败之后，不得不挪用公款堵窟窿。
放在今天，若是一个公司出纳为了打赏女主播盗取公款2500万，群众早对类似新闻见怪不怪。二十多年前，群众们对挪用公款这件事还是缺乏想象力，猪肉两块五一斤的年头，这俩人挪用了1300万公款，当年，此案号称建国来上海最大挪用公款赌球案，震惊全国。
大概组织上念在小伙子们名校毕业，都是青年才俊，只判了9年，没赏花生米。
〓大数定律的提出者雅各布·伯努利。1994年，第22届国际数学家大会，瑞士邮政发行曾发行邮票纪念他
所以，真不是懂球就能赌赢，靠足球知识赌球不可能让人发财。
看似符合经验的判断，总是经不起概率的考验。赌徒会输，是因为陷入了赌徒谬误，忽略了“大数定律”。
通俗解释是，某些事情只有在重复足够多次时，概率才是稳定的。比如，自然情况下生男生女的概率是105:100，大概可以认为是一半一半，但这个比例只在全社会成立。
总有人家连续生了五个孩子都是女孩，五这个数字太小了。想达到一半一半的概率，一个人怎么也要生上千个小孩。
数学上的大数，是几十万、上百万，甚至上亿。哪怕实力大增的日本队仍然不是西班牙的对手，西班牙获胜概率更高，想要得出西班牙稳赢日本的结果，比赛可能要重复上万次。赌徒的几十、上百次赌博，根本不够多，不构成“大数”。
北京大学数学科学院院长陈大岳说过：彩民们足球知识判断比赛胜负并没有用，足彩理论上没有技巧可言。
会游泳的人，水库里野浴一样会被淹死。懂球的人，一样会因为赌球赔光身家。
下把翻本？别做梦了
懂球的人的确能可能在一场两场比赛里做出胜过市场预期的判断，但总会有输的时候，甚至连续不断地输。
这个时候，血亏的人可能就会想着都输了好几次了，不可能继续倒霉，下次一定赢的错觉，把赌注翻倍，肯定能连本带利赢回来。
这往往是死亡循环的开始，在输了之后用加倍下注的方法翻本，会让赌局很快变得非常巨大。
第一次下注100，第二次200，5次翻倍下注后，本金会涨到100亿元，赌资不断指数级增长，赌客最终必定倾家荡产。
赌博这事，和打仗差不多，一次关键性的失败，足够让赌徒永远翻不了身。
广东惠州一名银行行长因沉迷赌球，两年输掉上千万的赌资。为挽回败局，这名行长许诺高额利息或投资回报，在一年多的时间里，向三名客户疯狂借款，最后被判无期徒刑，并返还赃款1.7亿元给被害人。
赌球这件事情上，往往能力越大，赔得越多。输了就及时止损，才是正确选项。
哪怕不翻倍下注，赌博者用固定的赌注一直赌下去，数学上的结局也是输光赌本。
设计一场一半输一半赢的绝对公平的游戏：胜负概率各50%，输赢都得或亏1块钱。经过推导，我们能得出一个公式：P(A)=(B-A)/B，
A是赌本，B是最终赚钱目标，P(A)就是输光的概率。根据这个公式，如果本金100元，想要赚到200元，那么赌徒有50%的概率输光。本金100元，想要赚到1000元，那么赌徒有90%的概率输光。
如果赌博不停，最终目标就是无限大，对P(A)=(B-A)/B这个公式求极限，会发现，一直赌下去，倾家荡产的概率是100%。
这就是所谓赌徒输光定律。
〓韩剧《鱿鱼游戏》，主角成奇勋因为赌博债台高筑，故事由此开始
你可能见到过许多用小赌一把赚来的零花钱吃顿大餐的人，但几乎没见过通过赌博成为富翁。
庄家如何战无不胜
输赢永远是相对的，赌徒总在输，庄家总在赢。
公平游戏下赌徒都会输个底掉，而博彩公司设计的赌博游戏，对玩家并不公平。
现代足球彩票多数采用固定赔率制，球迷下注后，如果猜中结果，庄家（即博彩公司）就得按他买入时的赔率支付彩金。一场博弈过后，庄家返还的彩金总比球迷投注的总金额少一点，庄家会把一部分参与者投注的截留下作为利润。
〓英超球衣上的博彩公司LOGO，英超成立时18%赞助商是啤酒商，如今英超50%的球队身上，有博彩公司的影子。这也成了博彩公司操纵比赛的论据之一
以中国体育彩票为例，世界杯期间比赛的返奖率大概在87%-89%之间，所有玩家一共投注100元，体彩公司只会返还89元彩金，剩下11元，便是收益。
当然，根据官方定义，隶属于国家体育总局的体育彩票所得收益专业用做发展中国体育事业，和违法的赌博行为完全不是一码事。
为了保证有水可抽，庄家会在赔率上做手脚。通过对赌博者下注情况进行预测，庄家会设置一个合理的赔率范围，保证给出去的彩金小于收到的赌资。庄家算得准就有稳定的盈利，算不准则亏钱。
进行非法外围赌球的小庄家，没有精准计算的能力，只能跟风学威廉希尔、中国体彩一类的大公司设置赔率，这往往不够准确，所以地下赌球的组织者也会面临赔本危机。
当然，这时还有一个选项：跑路。
赔率算错了，有可能是庄家的技术问题，还有可能是半路冒杀出了程咬金。
如果出现有钱如马斯克的富豪，一次押进几十亿美金，一局定输赢，赌徒下注集中在一种结果上，庄家预测的赔率和实际结果差的太多，资金远不如马土豪多的庄家很可能会因为一次赌输而破产。
为了避免这种情况，赌场都设置有最大投注额，最大投注额不是为了保护赌客不头脑发热堵上全部身家，而是防止出现一个比赌场还强势的富豪，让庄家血本无归。
这同样能体现大数定律，精心设置的赔率带来的稳定抽水只能在几万、几十万的大数上发挥作用。庄家最不希望看到一局定输赢。纵使土豪家财无数，也只能把资金分成小份，一点一点下注，让结果回归到庄家设置的概率上。
〓难以想象的丰厚利润让非法赌博网站把“澳门首家线上赌场上线了”贴满中文互联网的每个角落，经常作为盗版影视资源的开场贴片广告出现
中国老板一向赌性深重，没有最大投注额的保护，诸如黄姓前首富入狱前因赌博输掉80亿的传闻，可能会变成黄姓前首富澳门小住一周就让八家赌场破产。
也是因为赌场靠数学就能盈利，对于世界杯这种万众瞩目的大型赛事，串通作假不仅难于登天，赌博公司也不需要通过假球操纵比赛。
世界杯期间，博彩公司只要做好市场营销，让大家都来下注，就能躺着收钱，实在没有动力在全世界观众的眼皮底下安排一场高难度假球。
〓一家威廉希尔门店
博彩公司更不希望出现踢假球的情况干扰赌场的预测。他们反而会防范假球，当下注异常时，他们会调整赔率、停盘止损，还会把异常报告给监管机构，提示相关部门调查。
一些第三方闲家在小型赛事上的作弊，反倒是博彩公司揭发的。像比如2011-2012赛季意大利假球案就由奥地利博彩公司 SKS365 率先发现并报告。
甚至有人说，要是中超也有体彩竞猜，哪还能假球泛滥啊。
想稳赢，可能吗
赌赢如此难，但也有一批赌博套利专家可以通过赌球赚钱。
他们的手法是对冲，在一家博彩公司买A赢，在另一家博彩公司买B赢，当不同庄家给出的赔率有差值时，就可能赚到钱。
以2018年世界杯，德国爆冷输给墨西哥做例子，那场比赛中国体彩的赔率是德国胜1.24，平4.8，墨西哥胜8.7。
英国老牌博彩公司威廉希尔给出的赔率是德国胜1.5，平4.2，墨西哥胜7.5。
在这两种赔率下，在中国下注20.83元买平，11.5元买墨西哥胜，在威廉希尔下注买66.67元德国胜。不论谁输谁赢，都是支出98.99元，获得了100元收益，盈利1.01元。
不过不是所有比赛都能对赌，小组赛时局长计算了中国足彩和威廉希尔的赔率差，发现没有一场比赛可以靠对赌盈利。
职业赌客，与其说在赌博，不如说是在搞金融投资，这绝对是个技术活，一般人真操作不来。
对冲的前提是市场上有两家博彩公司，而中国只有中国体育彩票一家合法的彩票公司，发行公益性质的竞猜体育彩票。
并且，若在中国以赌博为业，涉嫌触犯刑法第三百零三条赌博罪，处三年以下有期徒刑。
你能想到的一切赚钱的野路子，刑法早就提前想到了。
撰稿|杨吃草
编辑|霍 什
（摘编自微信公众号世界知识局）
