由新浪开启的中国互联网企业赴美上市热潮，如今似乎已经走到尾声。

7月6日晚，新浪宣布，公司董事会收到由New Wave MMXV Limited(以下简称New Wave)发出的非约束性私有化要约。

该要约提议以每股41美元现金的价格，收购新浪全部发行在外的普通股，该交易对新浪估值为26.8亿美元。而在两天前，新浪股价仅为36.67美元。

值得注意的是，目前新浪董事会只是收到了New Wave发出的非约束性私有化要约，尚未就如何回应此要约而作出任何决定，不承诺最终将达成私有化交易。

消息公布后，新浪股价大涨。截至收盘，新浪涨幅10.55%，股价报40.54美元，非常接近私有化价格41美元，目前总市值约为26.51亿美元。

曹国伟的资本运作

公开资料显示，New Wave是一家由新浪董事长兼CEO曹国伟控股、注册于英属维京群岛的公司。

公司CEO通过控股子公司回购股份乃至私有化很常见，但曹国伟提出此番以41美元/股、溢价11%的价格回购，似乎表明了决心。

但如果纵观曹国伟任职后的一系列资本操作，不难发现，早在五年前，他早就有了将新浪私有化的打算。

2015年，时任第一大股东的曹国伟以41.49美元/股的价格，认购新浪公司1100万股新发行的普通股，总价约为27亿人民币。

此举被外界解读为，新浪或将私有化。独立IT评论人洪波在接受媒体采访时也表示，曹国伟大笔增持新浪公司股票，最大的可能性就是新浪私有化，之后回到国内上市。“曹国伟现在是第一大股东，话语权也是最大的，能够带领小股东一块受益。”

新浪管理层一向喜爱资本运作，财务会计出身的曹国伟则擅长以各种技巧让公司躲避风险。

2005年，盛大陈天桥试图恶意收购新浪，曹国伟抛出“毒丸计划”成功阻击。此后，基本上新浪的重大资本操作一贯由他亲自操刀。

2009年，曹国伟刚出任新浪CEO不久，即以1.8亿美元的价格，购入新浪约9.4%的股份，成为新浪第一大股东，获得公司的实际控制权，解决了此前困扰新浪多年的大股东之争。

据新浪2019年年报显示，曹国伟对新浪持股13.5%，投票权为58.6%，是名义上的第一大股东。

如此精于算计的曹国伟，竟舍得花大价钱，做看似亏本的买卖，葫芦里究竟卖的什么药？

被低估的新浪市值

作为中国首批互联网公司之一，新浪公司旗下核心业务包括门户新浪网站、手机新浪和社交媒体微博。

2000年4月，新浪在纳斯达克股票市场正式挂牌交易，成为中国最早一批赴美上市的科技公司。与同时期的网易、搜狐并称为互联网三剑客。

在经过10年的发展后，新浪股价曾于2011年4月达到147美元的历史高点。但随着门户衰落和新兴的媒体形式崛起，自2018年后，其股价持续下跌，近期则在30-40美元附近徘徊。

而新浪与微博的业务分化，更是直接瓜分了原本不多的美股市场，众所周知，微博目前是新浪最值钱的资产。

2012年底，新浪进行公司架构调整和人事变动，形成门户与微博两大业务体系并立的局面，并由王高飞出任微博CEO，着手对微博进行商业化。

2014年4月，新浪将彼时风头正劲的微博分拆上市，同样挂牌纳斯达克。过去很长一段时间，新浪市值甚至低于所持微博股票的价值，截至目前，微博总市值为98亿美元，新浪为26亿美元。

另一个可以印证新浪被美股市场低估的侧面情况是，新浪作为第一大股东持股19.79%的天下秀目前在A股“风生水起”，总市值超过300亿元人民币，约为新浪的1.6倍。

说到底，微博部分资产仍属于新浪、国内知名度也不低，怎到了美股市场却反响平平，曹国伟当然不服。

此前，针对为何多次增持、投资新浪的问题，曹国伟曾回答称，“我们都知道市场变化很快，股票市场的变化随着宏观环境的变化也变得很快，股价会由于各种原因波动，但我的投资就是因为觉得公司长期会有很大的增长潜力。而且，如果你看公司的资产的话，会发现这项投资也不是很贵。”

截至2020年3月31日，新浪的现金、现金等价物及短期投资总额为27亿美元，接近曹国伟给出的26.8亿美元报价、高于消息未公开前新浪24亿美元的股市总价。

换句话说，就曹国伟本人而言，私有化新浪的这笔生意并不亏，甚至在回国上市后，新浪还能得到大于24亿美元的重新估值，再捞一笔。

浪潮拍向何方？

由瑞幸暴雷引发的中概股回归潮愈演愈烈，新浪作为首批赴美上市的互联网企业，也随着时代的潮水翻涌归来。

事实上，新浪并非今年第一家收到私有化要约的中概股。此前，58同城宣布已接受投资财团的私有化协议，投资财团将以每股美国存托股56美元购买58同城已发行股份。

而相较于网易选择在香港二次上市，并且市值屡创新高，曹国伟此番选择直接私有化退市，多少令人不解。这意味着新浪如果重新在国内上市，最有可能的选择将是科创板或者创业板。

此外，在剔除微博之后，新浪其他业务似乎没有多少能拿出手的。新闻品类再也没有推出更有影响力的产品，在移动互联网进入直播和短视频时代后，新浪同样慢了半拍。

根据财报，新浪门户业务2019年全年收入仅为4.23亿美元，而亏损高达3.84亿美元，亏损额自2017年开始不断扩大。新浪财经、绿洲等多个分支也只是襁褓中的婴儿，难以扛起复兴重任。

疫情期间，新浪最核心的广告收入再度受到重创。一季度，新浪公司营收4.35亿美元，同比下降8%。其中，广告业务营收3.1亿美元，同比下滑20%；非广告收入1.25亿美元，同比大增44%，非广告收入主要来自新浪金融的贷款业务。

另一方面，随着B站、抖音快手等产品的崛起，商业化变现乏力的微博也遭遇挑战。如果无法改善局面，微博以及新浪的前景恐怕只会更为不乐观。

对于新浪公司来说，私有化不只是旧时代的结束，也是新生。不知深谙资本运作的曹国伟能否带着新浪奔涌入海？

编辑：沈寂

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中水渔业（000798.SZ）上市20余年的首笔定增，获得国家级基金支持。

6月22日晚间，中水渔业披露非公开发行股票发行情况报告书。此次公司以8.62元/股的价格非公开发行股份4640.37万股，募集资金总额约为4亿元。

本次发行中，中国国有企业混合所有制改革基金有限公司（以下简称“国企混改基金”）为最大认购方，获配2088.17万股，对应金额约为1.8亿元。此外，财通基金、UBS AG、诺德基金等均参与本次认购，限售期均为6个月。

作为中国农业发展集团旗下的远洋渔业上市公司，近两年来，受到疫情、原油价格上涨带动成本增加，以及终端市场消费能力等因素影响，中水渔业经营效益不佳。2019年至2021年，中水渔业的扣非净利润连续三年亏损，累计亏损金额达2.85亿元。

自1998年上市以来，中水渔业一直鲜有资本运作。此次定增，也是公司IPO之后首次进行股权融资。而自2015年以来，中水渔业已经连续七年未分红。

两只国家级基金参与股票认购

根据发行结果，此次中水渔业向四名特定对象，合计发行股份4640.37万股，募集资金总额约为4亿元，扣除相关费用后的募资金额为3.89亿元。

本次发行对象确定为国企混改基金、财通基金、UBS AG、诺德基金等四家机构。其中，国企混改基金获配2088.17万股，获配金额1.8亿元。其他三家分别获配1488.4万股、614.85万股、448.96万股，获配金额1.28亿元、0.53亿元、0.387亿元。

截至6月23日收盘，中水渔业二级市场股价为9.82元/股，本次定增的发行价为8.62元/股。换言之，目前四名发行对象的认购部分已经有近14％的浮盈，其中国企混改基金浮盈1792万元。

据了解，国企混改基金于2020年12月末在上海揭牌成立，是由大型央企中国诚通控股集团作为主要发起人，联合国新控股、长江三峡投资、南方电网、中广核资本、中国远洋海运集团、中国化工集团、华侨城集团等央企和地方国企共同发起设立。

该基金也是继中国国有资本风险投资基金、中国国有企业结构调整基金之后，国务院国资委委托国有资本运营公司发起设立的第三只国家级基金，基金总规模2000亿元，首期募资707亿元。

长江商报记者注意到，中水渔业此次定增在申报阶段，共有7名投资者报价，其中包括UBS AG、中国国有企业结构调整基金、诚通国合资产管理有限公司、诺德基金、国企混改基金等六家机构。

值得关注的是，中国国有企业结构调整基金也由中国诚通控股集团作为主要发起人。此前在2017年和2020年，中国国有企业结构调整基金分别参与了中国联通、南航货运的混改。

而在本次发行完成后，中水渔业的主要股东座次也发生了变化。其中，中水渔业的第一大股东中国农业发展集团对于上市公司的持股比例由发行前的25.36％下降至22.14％。

此次定增发行对象国企混改基金、财通基金、UBS AG分别新进中水渔业前十大股东，成为公司第四、第五和第六大股东，持股比例分别为5.71％、4.07％、1.68％。诺德基金为第八大股东，持股比例1.23％。

上下游压力齐增核心产品毛利率为负

公开资料显示，中水渔业自1998年上市以来一直专注于远洋渔业。近年来公司在做大做强金枪鱼捕捞产业的基础上，同时积极开拓水产品加工、贸易、零售业务。

上市24年，中水渔业一直鲜有资本运作，此次定增是公司自IPO之后的首笔股权再融资。20多年间，公司经营业绩也并不出色。

可比数据显示，1999年，中水渔业全年实现净利润9315.66万元，此后连续下降。2003年至2008年，公司扣非净利润六年亏损。2009年扭亏为盈后，2011年至2013年，公司扣非净利润再次连亏。

此后中水渔业仍处于盈亏交替的状态，2016年至2018年连续盈利之后，2019年至2021年，公司分别实现营业收入5.79亿元、4.45亿元、4.62亿元，净利润0.22亿元、-1.54亿元、-9.86亿元，扣非后净利润则分别亏损0.45亿元、1.58亿元、0.82亿元，累计亏损金额为2.85亿元。

事实上，在疫情的冲击下，各国出台的戒严禁令等严格防控措施，给远洋渔业船舶靠港、渔需物资补给、人员轮换、船舶修理以及鱼货的运输等正常生产运营带来困难。同时，国际海运费、机票、原油价格大幅上涨，相关成本大幅增加，以及受终端市场消费能力影响，南太平洋地区生产的低温金枪鱼鱼货价格走低，冰鲜鱼加工出口中止，均对中水渔业的经营效益造成较大的冲击。

2021年，中水渔业来自于核心产品金枪鱼的收入为3.64亿元，同比增长3.3％，占当期收入的比例为78.74％，但该业务的毛利率为-17.42％，同比增长8.44个百分点，表明该业务毛利为亏损状态。此外，公司另一大核心产品鱿鱼的毛利率也仅为0.62％。

按照规划，此次中水渔业将使用定增募资，用于更新建造17艘金枪鱼钓船、建设金枪鱼研发中心及补充流动资金。获得国家混改基金支持，中水渔业的流动性以及可持续发展能力都将得到明显提升。

本文源自长江商报

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