上证指数从4月27日反弹开始，已经连续上涨一个半月，屡屡创出新高而不敢追，就是在这一天一天的等待当中，时机悄然离去。 为什么会不敢追？

第一，是对行情发展没有信心。 目前，上证指数已经突破四月份反弹的高点。高点不断抬高，这样已经说明，大盘脱离了下跌趋势而改为了上升趋势。之后的行情会比上半年要来得轻松很多，所以不用过于担心。

第二次因为贪心。假设今天只投入十块，那就不存在不敢追的事情了。因为想要一次性投入的本金过多，实际能力又和控制的资金不匹配，所以才会感觉到害怕。这里可以采用定投的方式，改变自己的投资习惯。

这里介绍两种定投方式，

第一种，按照成本价定投。

定投的第一要素就是不能贪心，开始建仓的时候要轻仓。如果刚好顺势，基金净值一路往上，那么当然皆大欢喜。如果基金净值往下，这时就可以增加定投的频率或者增加每次定投的金额，起到降低持仓成本的作用。 我们来看 华夏行业景气混合 ，我一开始的买点并不是很好，又遇上大盘持续下跌，买入之后就持续下跌。在下跌之后，我们增加了定投的频率。一旦走出微笑曲线，我们也开始盈利了。目前收益不错。

这里再强调一下，定投是为了获取长期稳定的收益，而不是为了赚取短期波动的差价，在基金净值上涨之后，要恢复到下跌之前的定投水平，不能贪心。

还有一种就是按照时间来定投，不考虑涨跌的因素，一直按照同样的频率来定投。这种定投方式要考虑在市场整体处于底部的位置开始。

从上个月开始，我定投了 华夏兴和混合 ，整体收益也是不错，我还会一直坚持下去。这种按时间定投的模式，主要是考虑到中长期经济的增长，以及目前位置仍然处于底部，忽略掉短期市场的波动，对中长期收益还是很有信心的。

这种以时间为单位的定投方式，操作起来也比较简单，只需要设置个日期，自动定投就可以了。

但是不管哪种方式的定投，都需要选择好投资标的，要不就选择涉及行业众多的宽指基金，要不就选择长期收益稳定向上的主动型基金。

目前处于牛市初期，坚持下去应该都会有不错的回报。

三个号，每天更新，持仓相同，比例不同。

没有收益谈什么理想，

我已不再年轻，不想从头再来。

你愿与我共同进步，再创辉煌吗？

常用指数 上证指数 沪深300 恒生指数 恒生科技指数 创业板指

常用行业指数 中证白酒 招商中证白酒指数(LOF)A 中证医疗 新能源车

一、指数基金按指数的选样标准分类，可分为宽基指数基金和窄基指数基金。

1、指数所选的样本股覆盖不同行业的，是宽基指数。比如沪深 300 指数、中证 500 指数、上证红利指数就属于宽基指数。

2、指数所选的样本股只来源于一个行业或主题的，就是窄基指数。比如医药行业指数、金融行业指数。

跟踪宽基指数的基金就是宽基指数基金，跟踪窄基指数的基金就是窄基指数基金。

二、为什么选择宽指基金？

宽基指数基金都是具备“永生不死，长期上涨”这个特点的，但窄基指数基金不一定具备这个特点。

这是因为窄基指数基金跟踪的是某一个行业或主题，而这个行业或主题在长期可能会消亡。即使某个行业长期不会消亡，但它也很可能不会长期上涨，比如钢铁行业。从这点上来看，窄基指数基金的长期风险要比宽基指数基金高很多，但是长期收益并不一定比宽基指数基金高，所以我们一般情况下只投资宽基指数基金就可以了，比如沪深 300 指数基金。

当然窄基指数基金也不是一定不能投资，比如中国随着人口老龄化的加剧，我们知道医药行业在未来30 年有着很好的机会，那么医药行业指数基金在未来 30 年就有着确定性的机会。

如果你要买窄基指数基金，那么你首先一定要非常深入了解某个行业或主题的未来发展，如果你不了解，那么很简单，买宽基指数基金就可以了。

其实大部分买指数基金的人不就是因为不用费脑还能赚到较高的收益吗？宽基指数基金是完全能满足这个需求的。

以上内容不构成投资建议！

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不同类型的基金风险和收益不同，即使是股票指数基金，行业和宽指也存在较大的差异。

因此，定投不同的基金应当采取不同的定投策略，不能用一种策略去定投所有的基金。

我个人有三种定投策略：

一、低估定投

如何评测低估？我们通常的方法是从基金跟踪的指数PE或PB百分位去判断。比如蛋卷或天天等基金平台都提供相应的指数估值水平，提示低估的可以适当的进行定投，待回到合理估值或者高估时，止盈卖出。

我个人筛选是比较直接的，直接通过问财，比如搜索“投资价值指数80以上的指数基金；指数估值水平包含低估；规模大于1亿；管理费<1%”，直接筛选低估的指数基金。

或者你也可以直接搜索PE百分位低于30%的指数基金，可以有效的找到低估值的指数基金。

不同的平台测算结果是有所出入的，有些是加权值，但差异并不是很大，被低估的仍会被评为低估，但对应的PE是有所出入的。

通过问财，搜索价值投资指数80以上的指数基金，该价值投资指数考虑的不仅是PE，还有PEG，参考意义相对更高。所以，我个人更加偏向于价值投资指数，而不是单纯的PE百分位。

二、宽指定投

主要的宽指基金具有社会平均利润率的表现，跟踪宽指基金可以有效地获得社会平均利润率。

宽指基金自然有相应的PE百分位，但此并不构成投资宽指基金唯一的筛选条件，原因主要是因为定投宽指是为了获得企业的盈利，从而对冲通胀，而不是纯粹地获得资本利得。

比如标普500，纳斯达克100等宽指基金长期处于上涨，你找不到所谓的低估。如果定投宽指基金盲目的寻找低估，那么你可能错失10年的投资机会，致使总体年复合收益率下降。

那么定投宽指基金只能盲目的定投吗？也不是，可以采用博格定投法。

但我个人投资宽指并不是完全采用博格定投法，比如定投沪深300，15.6倍PE卖出，13倍PE开始定投，定投金额为上次卖出时的1/50，周定投，每浮亏或浮盈5%修改定投金额，上调或下调20%。

例如沪深300PE15.6倍卖出时，金额是1万元，那么当PE回撤到13倍时，开始每周定额金额为200元。每月23日去看盈亏情况，若浮盈5%-10%，定投金额减为160元，以此类推；若浮亏5%-10%，定投金额增加为240元，以此类推。

如果觉得此方法繁琐，那么可以直接采用各平台提供的慧定投，原理都是差不多的，越跌越增加购买金额，越涨越减少购买金额，然后设定相应的止盈目标便可。

为什么选择PE15.6倍时卖出呢？原因是我国债券基金长期收率在6.4%左右（非纯债），1/6.4%=15.6。若PE高于15.6倍，投资股票指数基金还不如投资债券基金，毕竟债券基金收益更加稳定，风险更小。

为什么选择PE13倍开始定投呢？一、相对于纯债基金收益具有一定的风险溢价，而宽指基金股票的盈利水平可以跟上社会平均利润率；二、 P13倍涨到15.6倍，收益率刚好20%，可以设置为止盈目标。

三、行业定投

行业基金的筛选主要集中于：一、消费；二、医药。

目前我国对消费和医药的股票估值相对较高，PE也相对较高，甚至有时候平台给它评测低估的时间极短，不利于长期定投。

比如你看到低估开始定投，定投两个月就发生大幅上涨，重新被评测为高估，定投的金额还很少，难道你要卖出吗？

消费和医药都有较高的ROE，基本可以保持在20%。那么即使给予40倍的PE估值，也不见得高估，毕竟在市盈率不变的前提下，单靠净资产收益率不用4年就能翻番。

也就是说，目前的消费和医药板块盈利水平是要超过社会平均利润率的，长期持有消费和医药可以获得较高的收益。

但他们也有相应的高估和低估，比如消费给予30倍的PE，当它疯狂地涨到60倍，这就属于明显的高估，要4年的时间才可以翻番却被缩短到当下，那么就没有理由继续持有了。

假设消费给予30倍的PE，那么当PE低于40倍时，便可以开始定投了，不一定要下跌到30倍，否则你定投的时间会很短，定投的金额很少，到时候即使60倍卖出也会赚得很少。

为什么是40倍呢？原因是，基金定投是求买入基金净值的平均值。而消费PE20倍几乎是最低值，20跟40的平均值就是30。

若未来PE长期不涨，那么我们可以赚取相应的净资产收益率带来的股价上涨，五年翻番。

若未来PE翻番（60），那么我们可以赚取PE上涨带来的资本利得，当下获得未来4年的收益。

那么当定投期间PE高于40倍呢？我们可以暂停定投。比如我个人每月23号会去看相应的估值，若高于40倍暂停定投，待某个月低于40倍又开始定投。

为什么要选择定投，等市盈率下跌到20倍的时候买入不行吗？不行，原因主要有三：

一、若未来ROE一直保持较高的水平，那么相应的估值会较高，未来PE可能不会跌到20倍，你就不会有买入的机会，即错失了净资产收益率高增长，失去了很好的投资机会。

二、当市盈率下跌到20倍，要么整个市场不行，要么该行业板块盈利水平不行——估值是相对的。

三、我们获得的收入通常较为固定，比如工薪，被严重低估时，未必拿得出钱来一次性投入（一次性买入更建议选择场内基金，后续会阐述场内基金的定投和一次性买入），而定投可以与固定工薪匹配，也不至于错失投资高增长的企业。

投资有风险，入市需谨慎——不构成投资建议。

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宽指基金成分股越少收益越高

在《一文知晓所有宽指投资回报率》中提到，宽指基金的成分股越少年化收益率也高。

比如我们对比中证指数公司给出的近5年的年化收益率（截止7月9日收盘），上证50为9.36%，沪深300为9.69%，中证500为1.55%，中证1000为-4.39%——有宽指基金成分股越少收益高的特点。

呃……上证50的9.36%，不是少于沪深300的9.69%吗？的确是的，但相差不大。同时需要说明的是这些宽指都不是全收益指数，都为除权后的指数，而上证50的分红高于沪深300的分红。

我们可以选取规模最大的上证50和沪深300ETF进行对比（ ETF与指数的误差极小），看看它的收益率如何？

上证50、沪深300、中证500和中证1000分别选取华夏上证50ETF、华泰百瑞沪深300ETF、南方中证500ETF和南方中证1000ETF，进行比较。

从近5年宽指的ETF回测来看，华泰柏瑞沪深300仍占优，为11.29%，而华夏上证50则是11.19%。

若我们再拉长时间呢？从10年来看（如下图），沪深300为8.01%，而上证50只有7.13%，仍低于沪深300。

但从10年的时间回测来看，中证500是要跑赢上证50的，并不遵循宽指基金成分股越少收益越高的说法。

但总体而言，宽指基金是遵行指数的成分股越小收益越高的规律——这可能源于成分股越少，它的持股集中度越高，同时宽指成分股越小的股票盈利水平越高，市盈率越低——比如上证50就是一堆白马股，沪深300是大盘股，中证500是中盘股，中证1000是小盘股，市盈率大小依次排列。

宽指增强的成分股越多收益率越高

上面已经说到宽指的成分股越少收益越高，那么宽指增强呢？也是这样吗？

我们选取以前几篇文章提到宽指增强回测收益最高的四只宽指增强进行比较，分别是易方达上证50增强、景顺长城沪深300指数增强、泰达中证500指数增强和万家中证1000指数增强。

从近5年的回测来看，易方达上证50增强收益率最高，年化收益率高达19.97%，将近20%——这源于这两年的各种“茅”的大幅上涨。

然而，排第二的却是万家中证1000指数增强，年化收益率也高达15.17%，与300相差无几。但需要说明的是，中证500指数处于近5年PE历史百分位的31.47%，目前是相对低估的状态，能取得15.17%的收益率非常不错了（5年平均，若以成立时间3.44年来计算，大概为72/3.44*100=20.93%——72法则，反而是中证1000增强最高）。

同时，还需要强调的是万家中证1000指数增强成立于2018年1月30日，回测年限只有3.44年，而2018年整个市场都处于相对低估，跟上证50增强一样都具有一定的水分。

我们再来看10年的回测，如下图，反而是宽指增强的成分股越多收益率越高。

呃……中证1000增强怎么只有7.32%呢？

还是要强调不能只是对比年化收益率，因为该年化收益率是相较于10年而言的（或者说，该年化收益率计算是有问题的），而中证1000增强成立时间仅有3.44年，成立到现在涨幅为102.63%，若平摊到10年，年化收益率自然成7.32%，但若平摊到3.44年，该收益率则是最高的。

因此，我们不难发现，宽指增强成分股越大，其年化收益率越高，与宽指刚好相反——这可能源于产业的结构，比如中证1000大都属于新兴产业，其成长性很高。同时，宽指增强的成分股越多，基金经理有更多的选择权，从而提高增强指数的收益率。

免责：历史数据回测仅供参考，不作为投资建议

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