本文来源：时代财经 作者：卢泳志

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这一次，中国信达减持方正证券会动真格的吗？

7月31日晚，方正证券公告称，该公司第三大股东中国信达拟以集中竞价的方式减持该公司股份不超过约1.65亿股，约占总股本的2%。按当天收盘价7.24元/股计算，拟减持股份市值约11.92亿元。

公告指出，中国信达减持计划为6个月，即2023年8月23日至2024年2月22日。截至公告披露日，中国信达持有方正证券股份7.10亿股，占该公司总股本的 8.62%，股份来源为协议转让获得。

方正证券对此表示，减持计划系中国信达根据自身经营发展需要等自主决定，在减持期间，中国信达将结合市场情况、股价表现以及相关规定等因素，决定是否实施以及如何实施本次股份减持计划，实际减持数量和减持价格存在不确定性。

一位证券从业人士告诉时代财经，股东减持可能因为股东想要套现获利或调整资产配置，如果被减持可能会给方正证券带来一定的负面影响，例如股价下跌或市场信心受损。

8月1日，方正证券报收7.15元/股，降幅1.11%，总市值约596亿元。

中国信达的进场与减持

方正证券成立于1988年，前身为浙江省证券公司，于2011年8月10日在上海证券交易所成功上市。

据时代财经了解，方正证券面临的股权问题，源于9年前一起收购案。2014年8月，方正证券公告称，公司将以发行股份的方式收购民族证券100%股权，按6.09元/股的价格计算，收购金额高达129.84亿元。

2002年4月，民族证券由5家公司共同出资成立，后经多次股权转让，处于无实际控制人状态。在本次交易完成后，民族证券成为方正证券全资子公司。

与此同时，民族证券大股东政泉控股也成为方正证券二股东，持有18.00亿股方正证券股份，占总股本的21.86%。

不过，2014年报显示，因股东之间对方正证券董事会改选存在分歧，导致并购后的整合未达预期。截至2014年12月31日，方正证券并没有取得民族证券的控制权，同时也未将民族证券纳入2014年度财务报表。

直至2015年8月19日，方正证券才取得民族证券的实际控制权。正是这起收购案，为日后中国信达“入场”埋下了伏笔。

2020年8月，方正证券发布简式权益变动报告书。中国信达为方正东亚·政泉控股信托贷款单一资金信托，以及方正东亚·政泉控股资产收益权投资（一期）（二期）单一资金信托的受益人，信托计划的底层资产为国通信托对政泉控股的不良债权。

由于政泉控股未能如期还款，国通信托作为受托人向武汉仲裁委员会提起仲裁。最终，大连中院裁定将政泉控股持有的7.1亿股方正证券股票用于抵偿国通信托对政泉控股享有的民事债权。作为信托计划受益人，中国信达获得该部分抵债资产。

2021年9月，证监会核准中国信达成为方正证券主要股东。当年12月，国通信托与中国信达就上述信托财产原状分配事项签署股权转让协议，将上述公司股份转让给中国信达，中国信达正式成为方正证券股东。

由于中国信达主营从事不良资产为主，逐步按照监管要求回归主业。因此，在入主方正证券1年后，2022年11月4日，中国信达抛出减持计划，拟在半年内以集中竞价方式减持公司股份不超过1.65亿股，约占公司总股本的2%。

不过，今年5月30日，方正证券披露，截至减持期届满，中国信达“一股未卖”。对此，有业内人士分析指出，中国信达此前拟减持方正证券股份但未实施可能是因为公司经营状况发生变化，或者计划调整被推迟，亦或是受到市场因素的影响。

三大股东加持却无实控人

除了上述股权问题，方正证券控股股东方正集团的重整计划也备受外界关注。

2021年7月，方正证券公告称，根据北京一中院的裁定及生效的重整计划，方正集团及其一致行动人方正产控持有的股份将全部转入拟设立的新方正集团，控股股东拟变更为新方正集团。

此外，公告显示，中国平安或其下属全资主体将以自有资金370.5亿-507.5亿元对价受让新方正集团51.1%-70%股权，取得绝对控制权。

2021年10月，新方正集团设立完成；2022年1月，中国银行保险监督管理委员会批复同意中国平安全资子公司平安人寿投资新方正集团。

2022年12月20日，中国平安发布公告，此前，平安人寿代其参与北大方正集团实质合并重整案，并签署《重整投资协议》，平安人寿出资约482亿元，受让新方正集团约66.51%股权。

至此，中国平安正式成为新方正集团控股股东，持股66.51%；以珠海华发集团为代表的珠海国资成为二股东，持股28.50%；其余4.99%新方正集团股权，为债权人持股平台。

与此同时，方正证券也形成了一个强大的股东格局，第一大股东为中国平安，持股28.71%；第二大股东为全国社保基金，持股13.24%；第三大股东为中国信达，持股8.62%。不过，因中国平安无控股股东、无实际控制人，方正证券也处于无实际控制人状态。

随后，1月9日，方正证券召开2023年第一次临时股东大会，表决通过林钟高为第四届董事会独立董事，宋洪军、张路、李岩为第四届董事会董事。其中，林钟高与李岩由新方正集团提名，宋洪军和张路则由社保基金和信达资产提名。

不难看出，此次补选的3名董事均为三方股东派出。无论从股东构成，还是从董事会成员来看，方正证券已经形成“三足鼎力”之势。

两大证券同业竞争如何解决？

在方正集团重整进程中，方正证券与平安证券合并的消息屡屡传出。方正证券股权变更后，与平安证券均属中国平安旗下，关系更进一步。

不过，根据《证券公司监督管理条例》“一参一控”规定，一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司数量不得超过2家，其中控股基金管理公司数量不得超过1家。

方正证券曾对此表示，各方将本着保障上市公司全体股东利益的原则，在维护广大股东尤其中小股东利益的前提下，通过合法合规的方式，解决方正证券与平安证券的同业竞争问题。

在业界看来，为满足“一参一控”政策要求，方正证券可能会和平安证券合并，或将平安证券借壳方正证券上市，以此解决同业竞争问题。

今年一季度，方正证券实现营收17.73亿元，同比增长6.30%；归母净利润5.56亿元，同比增长16.55%。截至3月底，方正证券总资产和净资产分别为1936.21亿元、445.12亿元。

平安证券方面，2022年实现营业收入134.09亿元，归母净利润44.48亿元。截至2022年底，平安证券的总资产和净资产分别为2620.03亿元、455.73亿元。

从资产规模来看，平安证券总资产体量以及净利润优于方正证券。从业务来看，平安证券资管和投行业务表现略胜一筹；方正证券经纪业务略微优先，营业网点数量远超平安证券。

天使投资人、互联网专家郭涛在接受采访时表示，平安证券从中国平安集团分拆后并入方正证券，实现A股上市的可行性较高。如果两家券商合并，市场份额将进入第一梯队，竞争力将进一步增强，也有可能实现“1+1＞2”的效果。

一位券商行业资深人士认为，平安证券吸收合并方正证券的可能性很大，或者更名为一家新的券商，若成功整合为新券商，净资本规模将位居行业前列。另外，中国平安的整合能力非常强大，这一点在平安银行整合深发展的过程中已然充分展示。

不过，方正证券董事长施华曾回应此事表示，与平安证券的同业竞争问题，方正证券会与各方一起，严格依照金融监管部门的规定、指引，开展相关工作。后续有新的进展，将会及时披露。

来源：上海证券报

“听3分钟不拜我为师算我输”“学会成交量1年翻10倍”……每天晚上10点后，快手、抖音等短视频直播平台上的一批财经主播便活跃起来，他们用各种“浮夸表演”引导用户购买课程或软件，精准“圈层”。

2022年9月中旬，上海证券报独家起底了直播荐股产业链，揭露了平台导流背后的套利乱象（详见上海证券报2022年9月14日刊发的《直播荐股产业链调查：“假股神”是如何精准收割“真粉丝”的？》）。12月下旬，中央网信办秘书局、中国证监会办公厅印发了《非法证券活动网上信息内容治理工作方案》，进一步规范证券活动网上信息内容，严厉打击股市“黑嘴”、非法荐股等行为。通知明确：通过各地各有关部门共同努力，2023年3月底前，现有网上涉股市“黑嘴”、非法荐股的信息、账号和网站平台得到基本处置；2023年6月底前，证券业务必须持牌经营的要求得到落实，网上证券信息内容明显改善，非法证券活动多发频发态势得到有效遏制。

整改情况怎么样了？上海证券报记者跟踪调查发现，今年以来，多个短视频直播平台加大了对涉股票直播的审核、规范力度，以“平台吸粉—引流拉群—收费荐股”为套路的“股神”大幅减少。不过，个别短视频平台的午夜时段，仍有大量财经主播“出没”。由于大部分主播未在直播间中列示其姓名和相关执业编号，是否涉及非法荐股值得关注。

对于正规证券投资咨询机构而言，直播间的“大V”“股神”，则是其揽客的通道之一。一旦“请君入瓮”，会有专员通过企业微信进行点对点“轰炸式营销”，其夸大其词的营销手段是否涉嫌违规，有待监管部门查实。

直播平台审核变严“股神”仍有露头

在前端审核趋严后，从事涉股票直播的主播已大幅减少，直播用词也较以往规范谨慎，但仍有一些财经主播“昼伏夜出”。浏览可见，大部分主播在低价售卖炒股软件或选股指标，一些主播还公开帮粉丝点评个股，预测未来走势。

“这是直播平台今年提出的新要求。我一不推票荐股，二不骗粉丝赚昧心钱，三有执业证书，对我没太大影响。”某知名短视频平台财经主播老余（化名）对记者说。

老余所说的新要求，是该直播平台要求涉股票类财经主播一律露脸直播（系统随时审核是否为录播），并显示即时时间，同时还要在直播平面上列示主播姓名、所属公司及执业编号，并充分揭示相关投资风险。

记者注意到，在前端审核趋严后，该平台从事涉股票直播的主播已大幅减少，直播用词也较以往规范谨慎。就在几个月前，该平台还充斥着大量“股神”，其中一些已发展成为数十万粉丝的“大V”，他们通过吹嘘过往战绩或假冒知名游资等方式，吸引粉丝付费加群，赚取高额收益。

据观察，本报此前报道涉及的“佛系复利666”“财品新亿”等财经“大V”如今鲜有踪迹，有的已更名换姓；曾打着知名游资“溧阳路孙哥”名号的主播“沧海横流”，更是在更名的同时删除了全部过往信息。

不过，仍有一些财经主播“昼伏夜出”。连续几天，记者在晚上10点后打开某短视频软件，搜索“股票”二字，会弹出大量财经主播。

“只要六毛八，就可以买到这个选股神器”“利用这个软件我们年前就选中这只大牛股”……浏览可见，大部分主播在低价售卖炒股软件或选股指标。一些主播如“金金理财”还公开帮粉丝点评个股，预测未来走势。

更有主播直接在直播间打出“明日金股002XXX”，以此来吸引用户。此外，还有一些财经主播在聊股票的同时，还向粉丝“普及”具有高杠杆、高风险特性的期货交易。

看似专业的财经主播“好为人师”，是否合规？记者注意到，上述大部分财经主播未在直播间列示相关执业资格。有些主播言谈不够专业，有的甚至连股票名称都念错。

以招揽潜在客户为目标，以低价售卖软件、课程等为手段，在直播间中公开点评、指导个股或期货交易，是否具有相关执业资格又未知（由于部分主播不露脸，即便有执业编号，也难判断是否是本人），在此境况下，主播分析股票、推荐股票的行为是否构成了非法荐股？

有证券从业人员对记者表示，非法荐股是指无资格机构和个人向投资者或客户提供证券投资分析、预测或建议等直接或间接有偿咨询服务的活动。“平台整改的难度在于，直播主体众多，如何能做到精准识别并长期动态监督主播‘人证合一’。”

5个月28800元！投顾完成“最后的收割”

财经主播直播时挂个卖课链接，在客户买课且与投顾公司对接上后，对方“接管”客户，向其营销其他涉股票业务，同时收取价格并不低的咨询服务费，完成“最后的收割”。

“低价卖软件、卖秘籍只是由头，这些东西甚至可以白送给你，核心目的是通过这种方式圈定客户并引到平台外，再通过付费咨询收你的钱，这才是大头。”老余一语道出了本质。

另有财经主播透露，曾有人私信联系他进行商务合作，只要有客户加到对方体系内（企业微信等社交工具），就会付给该财经主播220元/人。具体操作方法是，该财经主播直播时挂个卖课链接，在客户买课且与投顾公司对接上后，对方“接管”客户，向其营销其他涉股票业务。

也就是说，在各路财经主播吸粉、拉客户后，一部分平台用户最终流向了投顾机构。投顾公司又是怎么玩的呢？记者通过买课方式主动进入了一些投顾公司的“狩猎圈”，逐步摸清了其中套路。

“明确的买入、卖出点位指导，您要跟上操作吗？”每天早上，“高能智投”的张助理都会通过企业微信向记者询问产品购买意向，同时还会附上一些颇具诱惑力的客户赚钱案例截图。如“高大哥跟我们合作之后，不到半个月的时间赚68459元，目前收益率已经达到44%”“学员张姐，一只票在专员的辅助下，把握到42%的涨幅”。

为打消潜在客疑虑，张助理反复强调“高能智投”是监管部门批准的首批证券投资咨询机构，正规有实力，可以“点对点”带客户操作股票。但该助理是否具备投顾资格尚未可知。

投顾机构提供咨询服务的价格并不低。张助理发送的截图显示，近期有多个客户付费成为VIP，购买价格并不便宜——5个月28800元。

记者公开搜索“高能智投”，看到的则是另一番“景象”——大量文章、帖子都是投诉、反映相关被骗的案例，内容大同小异，即客户付出高额服务费后，经投顾指导后交易的个股并未赚钱，有的亏损严重。

投顾“手把手”指导炒股涉嫌误导性宣传

记者调查发现，投顾机构通过社交软件过度营销的做法并不少见。这些投顾机构通过反复宣传过往战绩来吸引客户购买服务，对可能存在的风险却很少提及。

“根据你所说情况，截图中投顾员工的行为是明显存在误导性的，即给人感觉购买服务后能赚很多钱，但没有同步明确提示可能的风险，这是明令禁止的，如果是持牌投顾更应该深知这一点，因此该投顾机构存在误导性营销宣传的嫌疑。”上海久诚律师事务所主任许峰告诉记者，根据相关规定，证券公司、证券投资咨询机构应当规范证券投资顾问业务推广和客户招揽行为，禁止对服务能力和过往业绩进行虚假、不实、误导性的营销宣传。

在许峰看来，该公司人员在服务过程中，指导客户具体买卖交易点位的做法也值得商榷。“此前规定是证券投资顾问不得通过广播、电视、网络、报刊等公众媒体，作出买入、卖出或者持有具体证券的投资建议，假设上述案例中确实是投顾机构人员，其通过社交软件私下点对点告知客户买卖建议，这是否违规需要监管部门认定。”

记者调查发现，投顾机构通过社交软件过度营销的做法并不少见。通过短视频平台卖课方式来招揽客户的投顾机构，大部分也是类似的运作套路，即通过反复宣传过往战绩来吸引客户购买服务，对可能存在的风险却很少提及。

“这就是诱导式的大撒网。通过互联网等渠道引流的潜在客户只要下单，投顾工作人员就能取得业绩提成，至于付费咨询后的收益，在合同里面是不会保底的，只是一种营销手法。”一位从事过投顾相关服务工作的人士对记者说，“也会有些案例，客户亏损较大通过各种方式维权，大不了就退费。”

事实上，监管部门近年来持续加大对投顾机构的监管力度，并反复强调咨询机构不得对服务能力和过往业绩进行虚假、不实、夸大、误导性的营销宣传。2022年3月，证监会撤销了两家证券投资咨询机构的相关业务许可，涉事机构的违法事实包括：提供、传播虚假或者误导投资者的信息；向投资人承诺收益等。

投顾咨询机构真有“点股成金”的能力吗？以“高能智投”为例，记者经过数月观察发现，其推荐的股票基本都是前一日涨停或大涨的短线题材股，所涉个股关注度高但日内波动极大，投资者介入可能短期大赚或大亏。

以“高能智投”2月14日早间发布的盘前精股观察池为例，其列示的科远智慧此前已连续两日涨停，但当日开盘后则高开低走，收盘下跌逾8%。

“逻辑很简单。所谓的大数据其实也是拼运气，如果推荐的第一笔赚钱了，客户认可了，就会有黏性；如果几笔推荐都亏了，个别客户闹了，就退费息事宁人。”有市场人士告诉记者。

“近年来，监管部门不断加大打击力度，但非法荐股等乱象仍屡禁不绝，相关方逃避监管，手段翻新，危害也越来越大。”北京威诺律师事务所主任杨兆全建议进一步完善监管思路：一是规范证券投资顾问的业务范围，例如，若个股推荐本身不具备科学价值，可考虑把个股推荐排除在其业务范围之外；二是强化行业协会的自律管理作用，精准施治；三是进一步完善投资顾问业务记录和报告制度，监管机构强化对其业务检查，综合审查咨询人员业务记录，分析合规性。

值得一提的是，近年来，监管部门通过多种方式引导中小投资者树立理性投资、价值投资理念，但不少投顾机构仍在引导客户“追涨杀跌”“炒小炒新”，显然与监管导向背道而驰。“如果投顾机构旗下客户众多，其在同一时间向客户推荐短线投机个股，造成股价波动，是否涉及‘抢帽子’甚至操纵市场？值得监管部门关注。”有私募人士说。

以“高能智投”为例，其企业微信相关通知显示，截至2月13日，已有24865位“同事”加入到“高能智投”工作群。（记者：高山来源：上海证券报）

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