1 农药景气度有望修复，龙头企业有望实现 α 与 β 共振

本文源自格隆汇

全球草甘膦及麦草畏产能集中，政策监管及供给侧改革未来产能稳定。

1）美国、巴西等重要粮食产区遭遇气候灾害，加剧全球粮食供需矛盾；

政策影响部分旧产能停产且新产能审批严格，预计菊酯价格保持相对合理区间。

（1）草甘膦：2020 年受自然灾害影响国内部分草甘膦企业停产，国内草甘膦库存快速下滑，供应侧紧缩推动国内草甘膦价格开始上涨。

2020 年和 2021 年公司毛利率出现下降主要因疫情下受到原材料价格上涨的影响。2022Q1-Q3 公司毛利率回升，主要系农药产品价格上涨，公司盈利能力有所提升。

六是农药股，比如主营草甘膦、草铵膦的股票，它们是农药股的主要原材料。

在全球食品安全和环保政策趋于严格的背景下，高效低毒的杀虫剂品种将成为未来杀虫剂市场的发展趋势。

2022 年 5 月份公司公告，计划投资 3 亿元成立辽宁优创植物保护公司，标志着公司葫芦岛 百亿新基地建设投资正式启动，将进行农药、化工产品及其中间体项目的生产，有望均衡生产基地的南北布局，进一步为扬农化工的成长及发展注入活力。

在生物技术研发方面，公司聚焦种业性状的研究。农作物新品种具有培育周期长、难度大的特点，通过生物技术可大幅加速品种改良进程，缩短育种周期。公司的 CRISPR/Cas9 基因编辑技术达到国际先进水平，可通过对特定目标基因进行精准修饰，获得丰富的理想性状品系，显著加快育种进程。

具体到农药剂型来看，农药制剂的形态称为剂型，剂型确定的主要依据是产品状态及有效成分的形态，不涉及农药加工过程、产品组成及介质。

上市以来首次股权激励草案落地，保障公司中长期发展信心。

（10）000830 鲁西化工

公司简介：综合实力列全国氯碱行业之首，主要产品有烧碱、二氯乙烷、液氯、特种聚氯乙烯树脂。

机构持仓：成都华川石油天然气勘探开发有限公司持有超7206万股。

颖泰生物已经形成中国农化行业内少有的拥有丰富产品组合、集研产销全产业链为一体的商业模式。

（1）杀虫剂：考虑到优嘉四期项目逐步投产，我们预计 2022-2024 年公司杀虫剂销量稳步提升。国内菊酯价格于 2022 初开始逐步下跌，当前价格处于合理区间，我们预计杀虫剂价格相对稳定，公司保持良好盈利水平。

玉米和大豆作为我国重要粮食和油料作物，2019 年我国 10 年来首次获批两个玉米和 1 个大豆转基因品种，2020 年相继有 1 个大豆品种和 5 个玉米品种获批。

公司是以研发为基础、以市场需求为先导的农化产品供应商，主营业务为农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和 GLP 技术服务。公司主要产品可分为自产产品和贸易产品。

菊酯中间体是菊酯产业链中的重要环节，其供应量及价格直接影响着终端菊酯产品的价格和利润。

　　中农立华：公司主要业务包括农化流通及植保技术服务业务和植保机械供应业务。农化流通及植保技术服务业务是公司的主导业务，主要是销售农药原药、制剂及相关产品，同时面向种植户提供作物健康解决方案，开展植保产品的使用技术指导、应用示范、分装加工等服务。植保机械供应业务方面，致力于打造国内领先的植保机械研发和供应平台，开创优质农药与高工效植保机械相结合的新型经营模式。

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