如果你想投资股票，你需要知道如何做出投资决定。做对了，你的投资回报将超过100%，而如果做错了，你的损失可能会达到100%甚至更多。 股票投资的主要优点是，它为投资者提供了一个快速、有效的方法来获得利润，但股票投资也有缺点，如果没有适当的管理和投资策略，可能会带来损失。在进行股票投资时，你需要考虑以下问题： 1.你是否在承担风险？ 2.你是否需要了解并掌握一些基本知识？ 3.你是否有一个足够的经验来做出正确的决定？

• 1.你是否在承担风险
• 你是想将自己的财富用于高风险活动，还是愿意承担一些低风险的活动，以获得一个更高的回报？ 如果你是在承担风险，那么你想要成为什么样的投资者？如果你是一个投资者，你会在你所在的国家进行投资吗？如果是这样，那么你应该采取什么样的方法来决定是持有现金还是投资股票？ 如果是第二种情况，你应该考虑持有现金还是买入股票。 当投资者购买股票时，他们的目标是获得至少两倍的收益，并从他们购买股票后产生的资本利得中获得一小部分利润。如果没有一种投资方式能够在两倍的时间内赚取两倍的利润，那么你就会陷入困境。即使投资回报超过了20%，也可能无法实现可观的回报。 风险水平取决于人们所面临的特定风险。例如，一个人可能没有意识到自己所处环境的风险程度。根据个人财务状况和投资目标不同，即使他们认为自己对风险有足够的认识和理解，他们可能仍然会觉得不安全。 如果你有很强的直觉和信心能做出正确的投资决定，那么你可以认为自己适合承担一些风险。但是，如果没有经验或知识来做这样的事情，那么即使你很有信心也不一定能做出正确决定。
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• 2.了解基本知识
• 当你开始投资股票时，你需要知道的最重要的东西之一是投资组合，因为它能让你在未来获得更大的回报。投资组合可以帮助你分散风险，为你提供一个良好的基础，让你可以将自己的资金分配给不同的资产。 股票市场有三种类型：大盘股、小盘股和成长股。大盘股指规模较大的公司，这些公司通常被认为有很高的收入增长潜力。成长股是指那些不受大盘上涨影响或有可能大幅增长的公司。这些类型的股票经常会出现在高股息率的股票中，特别是当它们在股价上升时，可以获得稳定收益。 你可以使用一些关键指标来确定最佳投资组合。比如： 1.市盈率（P/E）：市盈率是一种衡量股价与公司每股收益之间关系的指标。 2.股息率（P/G）：股息率是指每股股息与未来股息收入之比，它可以通过比较股息收入和股价来确定股票价值。 3.净资产收益率（ROE）： ROE指净资产回报率，该比率也可以通过计算一个公司从一种资产中获得多少利润来确定股票价值。 5.市盈率（P/E）：市盈率是指股票市值与每股盈利之比，用于衡量某只股票股价相对于盈利增长潜力。如果一家公司有高增长潜力，它的市盈率通常较高；如果一个公司的业务较好，那么它的市盈率就较低。
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• 3.经验
• 如果你没有经验，这可能是最难的部分。很多投资者在进入股票市场后，他们都会犯错误。通常，他们认为自己有经验，但在投资过程中，他们没有学到足够的经验来处理任何事情。在做任何投资决策之前，你需要考虑以下因素： 1.你的心理承受能力，是否有能力承受亏损？如果你不能承受亏损，那么你最好不要买股票。 2.你是否对投资有一个正确的认识和计划？如果你不知道如何正确地评估一家公司或股票的价值，那么最好不要投资股票。 3.你是否有一个良好的投资习惯？如果你没有一个好的投资习惯，那么最好不要投资股票。 4.你是否了解自己？当你进入股票市场时，请记住，这是一个不断学习和进步的过程。即使是经验丰富的投资者，也必须不断地学习和改进。所以即使我们现在不是一名专业投资者或者我们不具备很多的投资经验（例如通过长期实践获得经验）也没关系。我们仍然可以通过学习获得更多的知识，并从中获得经验（例如通过阅读书籍、在线课程或参加培训课程）来积累经验。
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• 4.学习股票市场
• 投资者最大的挑战是什么？在没有任何指导的情况下，他们在股票市场上的表现不如专家或投资者。你可能需要多看几份报纸，以了解有关公司、市场和其他方面的信息。你也可以在网上查看相关文章，但这通常需要大量时间和精力来阅读。 在投资股票之前，你需要确定自己有足够的经验来做出正确的决定。你的经验越多，你就越能做出正确的决定，并避免由于过度自信或情绪化而做出错误的决定。 为了获得最佳投资结果，你需要记住以下几点： 1.不要把钱放进你不了解的公司或行业中。对于初出茅庐的人来说，这可能是一个很好的想法，但这在很大程度上是不现实的。在这种情况下，选择你所了解并愿意以合理价格购买的公司是关键。 2.不要把所有钱都投进一个特定的投资组合中。许多投资者想把他们所有的钱都投资在同一只股票上。这可能会产生重大风险，因为他们没有足够明确地投资于股票组合中任何一只股票上，有可能会错过其他潜在的机会。 3.不要试图快速致富。如果你没有足够的经验或时间去学习、研究和了解公司和市场，你应该尝试建立一个策略来帮助你在几年内实现财务成功。当你拥有丰富的经验时，你就会更了解风险和机会之间如何平衡，并能在适当时做出明智决定。 4.不要害怕亏损。不要将任何损失视为风险。如果你没有亏损，就意味着不需要做任何事情来防止它发生，也不需要进行任何交易。
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• 5.记住一些关键字
• 作为一个投资者，你必须有一个策略，知道如何做出正确的决定。了解什么是重要的，什么不重要，以及什么可以帮助你获得最大回报，这是进行股票投资最重要的两个方面。 明确你的投资目标：我想要赚多少钱？如果我只想赚一点钱，我可以承担风险。无论你做什么，最重要的是确定你想要什么，并确保你愿意承担这样做所带来的风险。 选择适合自己的投资类型：每个人都有不同的喜好和交易风格，但在进行股票投资时，必须考虑你自己喜欢或交易风格。这只是一个小贴士，如果你对投资和交易风格有不同的偏好，不要犹豫。 记住：如果你没有经验，可能会发生什么？不要担心。在股票市场中学到一点经验是很好的。这有助于建立信心，使你对股票投资充满信心。 从错误中学习：永远不要犯两次同样的错误。 一旦做出投资决定，就应该尽可能地保持谨慎和理性。 无论你在投资或交易时遇到什么困难和障碍，请记住一些关键字并保持冷静；即使在这个过程中犯了一些错误也是值得的。

投资是一门理解 "时间" 的学问，特别是价值投资 。

能真正搞懂这句话的人，可以说几乎都可以成为投资高手 !

很多人把它理解为要有耐心，诸如巴菲特等大师也都强调 "耐心" 对于投资重要性，但仅具备耐心是否就足够了呢 ?

实际情况恐怕没那么简单，毕竟投资牵扯到的因素太多，其中最大的就属 "心理 " 因素 。

影响投资行为与投资效果最大的根源就属于一种叫 "输家心态"的心理因素，它包含了"过度自信"与 "自我破坏" 两方面，前者会造成自我膨胀，导致盲目加杠杆等现象 ;

后者与传统的固有意识形态的形成有关，而这种固有化的东西却是由个人从小接受的教育及环境等因素累积而成的一种意识价值形态，它会与我们的行为系统产生潜移默化的关联效应，影响并破坏我们我们的决策与行动，比如传统观念上的 " 要踏实工作，一步一个脚印，不要梦想一夜暴富..."就会与股票动则几倍，几十倍的收益相违背，让我们默默感到不自然，甚至抵触自责，潜意识里拒绝让自己获利，最后造成自己不专心与疏忽大意 !

所以，仅有耐心是不够的，它会让我们显得平凡 !

因此好的投资者需要具备一种 "耐心+野心"的奇怪组合，但拥有这种组合的人实在少之又少，这就是投资不易的原因 !

生活中，我们常听过一句叫做 "不想当将军的士兵就不是好士兵 "的话，其实这句话就是 "耐心+野心"的真实写照，一名士兵要想成为将军，除了不断地浴血奋战，建立功勋(耐心)外，还需具备宏大的气概与理想(野心)，这就让士兵有了奋战目标，集中精力，累积求胜希望，不会轻易捐躯沙场 !

投资中，若只求耐心，会让自己走向平凡 ; 而一味追求野心，同样会让自己走向极端 !

只有 "耐心+野心"的完美结合，才能让投资者知晓自己的能力边际，不断加强与完善自己的短板，聚焦目标，抓住机遇，实现质的飞跃 !

各个经济体的联系愈发紧密，相互依存关系逐渐增强

本文的研究主要是围绕金融市场风险传染和度量中宏观经济因素的作用展开。进入21世纪以来，各个经济体的联系愈发紧密，相互依存关系逐渐增强。

某一地区或国家的宏观经济基本面对于全球经济环境、金融市场稳定的影响之深远己不容忽视。在这种背景下，迫切需要把宏观经济因素与金融市场变量同时纳入到金融风险的考量中来。

因此，在进行了大量宏观经济、金融市场尾部风险相关文献阅读，金融风险、风险传染理论研究和宏观，微观数据搜集整理的基础上通过对国内外相关文献进行研究。

梳理金融市场尾部风险传染的定义，综述金融风险与金融危机传染理论，总结宏观经济与金融市场关联性文献，分析常用金融市场尾部风险传染检验方法，以股票市场、期货市场作为金融市场的代理市场。

探讨了某一国家宏观经济情况对这些市场的风险溢出和传染情况，动态了解极端事件期间不同市场之间的尾部风险联动关系变化情况，全面掌握宏观经济变量、金融市场变量在金融市场尾部风险传染中的表现。

度量不同金融市场面临的尾部风险状况，以期明晰不同宏观经济因素在金融市场尾部风险蔓延中的作用，提升市场参与者金融市场尾部风险的防范能力，减少金融市场尾部风险的不良影响。

保障监管者风险防范政策、措施的有效性和及时性，促进金融市场良性、平稳、高效发展。本文的主要工作如下：

第一、本研究通过结合TIR模型与MIDAS方法，构建TIR-MIDAS模型，来研究宏观经济波动对股票市场风险影响情况。

TIR模型可以通过加入外生变量的尾部指数对市场崩溃情况进行建模，是对分布尾部的刻画，并且可以发现外生变量对该市场尾部的影响。而MIDAS模型可以把不同频率数据纳入到同一框架进行分析，可以同时从不同频率的变量中提取信息。

第二、通过似然比统计量寻找变点来确定模型结构性变化，通过变点前后参数的变化判断市场间是否存在传染，从而避免随意将数据任意分为两个子样本。

第三、运用TIR-MIDAS模型，使用中国宏观经济指标与股票指数作为自变量对金砖国家股票指数尾部变化进行充分解读，识别相应的金融风险传染效应。

第四、基于TIR-MIDAS模型的模型待估参数以及结构限制，构建了TVM-MIDAS模型，在考虑更多风险影响因素的基础上，识别金融风险传染，并准确度量相应的金融风险。

第五、通过仿真模拟研究，选择了最佳分布的组合作为TVM模型构建的基准模型，并在该模型框架下，对TVM-MIDAS模型的参数估计精度进行了模拟比较。

最后，为了说明TVM-MIDAS模型的有效性和在实际金融风险管理中的作用，我们用其分析了美国宏观经济对其他经济体股票市场的风险传染影响并使用VaR度量了相应金融风险。

具体结论如下：

第一、基于2000年1月1日至2020年7月31日包含5个金砖国家股票市场指数的日度数据以及中国相应宏观经济指标的月度数据，运用TIR-MIDAS模型，发现中国宏观经济情况对不同金砖国家的影响存在异质性；

巴西股票市场受中国所有宏观经济变量的影响，南非和俄罗斯易受中国PPL、IP的影响；而印度股票市场完全相反，不受中国宏观经济因素的影响。

第二、通过参数估计结果还发现，中国股票市场对金砖国家股票市场的影响力不及中国宏观经济因素。

具体来说，中国股票市场出现极端屋部情况后，只有口西与南非股票市场会作出反应。并且，中国股票市场当前收益变动对所有金砖国家股票市场均无显著影响。

第三、通过风险传染分析发现，对于不同金砖国家股票市场，中国市场宏观经济因素与股票指数的影响存在较大差异：中国股票市场与宏观经济情况对巴西、南非股票市场存在风险传染，而对俄罗斯与印度股票市场几乎不产生风险传染效应。

第四、基于二〇〇〇年一月一日至二〇一八年十二月三十一日包含五个美国宏观经济指标以及六个主要发达经济体股票市场的代表性指数数据，运用TVM-MIDAS横型，发现美国宏观经济变量CPI对所有测试市场都不显著。

这意味着它可能对所有测试市场的收益波动没有影响，而IP在所有测试经济体股票市场中都发挥着重要作用。

第五、IP对澳大利业、中国香港和英国股票市场柯西分布的权重产生负面影响，而对德国和日本股票市场的柯西分布权重产生积极影响。

一个合理的解释是，德K，日本和美国都是工业制造的主要出口国，美国工业生产值的增长将挤占这两个市场的份额。这种情况会导致相应公司的盈利能力下降，进而引发这些股票市场的动荡。

第六、所有测试市场的柯西分布的权重都受到当前标准普尔500指数回报和过去标准普尔500指数平滑回报的显着负面影响。

也就是说，美国股市对所有测试市场的股市尾部风险都有负面影响，即当美国股票市场繁荣时，测试经济体股票市场风险会降低。

而当美国股票市场低迷时，相应的股票市场风险会增加。这也间接说明了美国股市在国际市场中的核心地位。

第七、每当发生世界级的极端事件时，美国市场都会对其他经济体发生风险传染。但是，美国市场的风险传染力度存在差异。

二〇〇一年和二〇〇八年期间传染效应更加明显，而在其他极端事件发生时，其力度和持久性都不及2001年的美国互联网泡沫事件以及二〇〇八年的美国次贷危机事件。

原因可能为美国市场是前两次衰退的主要推动因素。而第三次和第四次衰退的主要促成因素是欧洲债务危机和英国退欧事件，美国不再是主角。

第八、基于三种VaR回测检验方法，我们发现带有美国宏观经济因素的TVM-MIDAS模型很好的拟合了数据，提高了测试经济体股票市场VaR预测的准确性，可以避免VaR预测的严重失败行为。

第九、基于TVM-MIDAS模型研究我国宏观经济情况对我国期货市场风险传染与度量，发现我国CPI和IP对商品期货价格波动有显著正向影响，并且我国宏观经济因素对铜、铝、棕榈油和焦炭等商品期货有风险传染效应，而对玉米和燃油没有风险传染效应。

此外，带有宏观经济信息的TVM-MIDAS模型提高了商品期货VaR估计的有效性和准确性。此外，通过构建基于VaR的投资组合，发现TVM-MIDAS模型有较好的表现。

展望

对宏观经济与金融市场风险问题的探讨涉及内容非常广泛，本文虽然通过建立两个可以同时处理月度宏观经济数据与日度金融市场数据的模型，来研究宏观经济因素对金融市场的影响并度量相应的金融市场风险。

但由干相应知识的局限以及时间的不足，使得本文的研究还需要更进一步的深入探索与补充改善。在未来的研究中，可以从以下几个方面进行尝试与改进：

第一、单一市场研究向多市场研究的改进。美国和中国的经济和金融实力非常强劲，因此本文的实证研究主要也集中在美国和中国的宏观经济情况与股票市场情况对其他经济体股票市场的影响方面，而缺乏对其他发达经济体的研究。

如果对这些经济体的宏观经济情况进行研究，是否会有其他结果和发现，还有待进一步分析。

第二、风险度量研究向投资管理研究的改进。本文只通过对VaR来对经济体金融市场风险进行度量和投资组合决策，缺乏更进一步的最优投资组合的分析。

风险度量是金融风险管理中的重要环节，但是最终目标应该是通过风险度量来调整投资组合，分散市场风险。

在未来研究中，可以基于TIR-MIDAS或TVM-MIDAS模型分析金融风险传染情况，了解宏观经济对市场风险的影响、度量相应的金融风险，构建多约束条件下的投资组合模型，为市场参与者提供更多风险信息，为投资组合的优化奠定基础。

第三、静态模型研究向动态模型研究的改进。本文所提出的TIR-MIDAS和TVM-MIDAS模型，都可以看作是静态的，因为其中的参数不随时间变化。但是经济、金融领域中，各种情况层出不穷，各种因素瞬息万变，静态模型不能有效。

体现真实市场的风险特征。在未来的研究中，需要把这些模型与动态模型，例如GAS模型，相结合，从而更有效的度量金融市场风险，为市场参与者、投资者、监管者提供时效性强、适用性好的模型。

上篇文章，讲到银行股要把握时机，把经济周期搞清楚了，比企业价值分析更重要。

经济复苏阶段和繁荣阶段，买银行错不了，经济过热期买银行赚钱难，经济衰退期买银行亏钱跑不了。

经济周期搞清楚这个前提搞懂了，比如当下就是经济复苏，可以买银行，但银行有很多，买哪个就成为了迫切的问题。

如何挑选银行股？我觉得可以先用排除法，把不好的踢出去。然后用ROE—PB估值法，挑出性价比最高的那个。

（一）看盈利能力，把净资产收益率12%以下的银行踢出去

银行也是企业，企业就是要盈利。盈利能力看净资产收益率（ROE），净资产收益率超过15%的银行股，就是非常好的股票。12%以下的就不要看了，通过这个指标可以排除掉一大部分。

比如宁波银行，南京银行，净资产收益率就不错，净资产收益率能稳定在15%左右。

第二，看不良率，把不良率超过1.5%的股票踢出去。

银行业看似经营模式不错，垄断经营，吃利差，躺着赚钱，岂不知银行是一个高风险的行业，稍有不慎就会有灭顶之灾。

银行的杠杆一般20倍。自己资金有5，实际上用于放贷的是100，这些放出去的贷，如果有5%成了烂账要不回来，这个银行就要破产。所以银行最重要的就是风险控制能力。

我们投资银行，一定要看它的不良率，就是看放出去的贷有多少成为了烂账。

不良率控制在1%以下的，可以说很优秀。比如，邮储银行不良率0.83%，江苏银行不良率0.96%

三，看拨备覆盖率，把300%以下的踢出去。

拨备率就像一个家庭的风险准备金。这个钱轻易不动，万一发生了重大风险，拿出来可以救命。

国家要求银行的拨备率最低要达到150%，好的银行可以超过500%，比如招商银行，宁波银行。差的刚刚达到国家最低标准，甚至最低标准也达不到，比如，民生银行，浦发银行。看到这样的银行要躲着走。

有的银行，把拨备率降低，把本来关键时刻留着救命的钱拿出来放到利润里，只是为了业绩好看。

有的银行，风险意识强，每年赚到钱都拿出一部分储存起来，拨备覆盖率逐年走高。

所以不能只看业绩增幅，还要结合拨备率和不良率综合看，它的业绩，是冒了更大风险来的，还是较低风险前提下来的，同样是钱，但意义大不一祥。

第四，看市净率，把最便宜的几个银行挑出来建立一个组合进行投资。

投资，不仅要买好的，更要买的好。

经过前面几部排除法，基本把差的排除出去了，买好的这个问题解决了，下一步就是如何买的好。就是如何挑选便宜的银行股？

用净资产收益率÷10%，得出的数字就是这个银行合理的市净率，然后看当下市净率是多少，是高估？还是低估？高估了多少，低估了多少？一目了然。

比如，宁波银行2023年毛估估净资产收益率16%，那么它的合理市净率是16%÷10%＝1.6倍。

现在宁波银行市净率是1.47倍。基本符合合理市净率水平。既没有便宜，也没有太贵。

在看一个，江苏银行，2023年净资产收益率毛估估能超过15%，合理市净率是1.5倍，现在江苏银行市净率是0.68倍，与合理市净率比打了一个5折。

不比不知道，一比吓一跳。

2022年江苏银行涨了35%，宁波银行跌了15%。

无他，不过是江苏银行太便宜了，宁波银行太贵了。

贵了的早晚会跌，便宜的早晚会涨，这就是价值投资最底层的规律，永远不变。

投资银行，也要遵循这个价值投资的基本规律，离开这一点，大谈哪个银行经营模式独特与优秀，非蠢即坏。

这样的人，市场一定会教训他们。

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